在特朗普去年大选获胜之初，他的关税和减税政策曾引发美国通胀和利率预期的上升，导致美元和美国国债收益率的大幅上涨。但进入今年，情况却出现了逆转。
从今年1月开始，美元指数已经下降了0.4%，而10年期美国国债的收益率也从4.8%的高点回落至4.5%左右。这种转变似乎显示出市场对“特朗普交易”的热情正在降温。
巴克莱银行G10外汇交易联席主管Jerry Minier指出：“虽然直观上感觉并非如此，但如果从今年初开始回顾，许多‘特朗普交易’并未如预期那样成功。这促使市场参与者重新评估市场状况。”
分析人士认为，投资者对“特朗普交易”热情的减退，部分是因为特朗普的关税政策并没有像许多人预期的那样激进。更令人担忧的是，特朗普政策的不确定性可能开始削弱对美国经济的信心，进而影响市场对特朗普当选后的乐观情绪。
摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly表示，美国国债市场目前面临两难选择：一方面担心特朗普发起的贸易战可能导致通胀上升，另一方面又担心美国或全球经济增长放缓。
与此同时，美元走弱，新兴市场货币却表现出色，从低点大幅反弹。自特朗普第二任期开始以来，智利比索对美元升值超过3%，哥伦比亚比索和巴西雷亚尔对美元升值超过6%。
美银认为，市场对美元走强的预期已经过度，新兴市场的估值变得非常有吸引力。该行全球新兴市场固定收益策略主管David Hauner表示：“目前的头寸非常极端，很多关税噪音已经被市场消化。”
