自2025年起，日元对美元的汇率上升了大约3%，在G10货币中表现最为出色。
根据2月12日瑞银发布的研究报告，分析师Shahab Jalinoos等人指出，日元今年之所以表现强劲，是因为日本利率的上升以及市场对“广场协议2.0”预期的增加。
在利率问题上，报告指出，今年日本10年期国债的收益率上升超过20个基点，达到2011年以来的最高点，而美国的10年期国债收益率与2024年底相比基本没有变化，美日之间的利率差异持续推动日元升值。
此外，日本央行曾明确表示，只要国内工资水平保持在其认为合适的范围内，即使面临全球其他地区的关税风险，今年也可能再次提高利率。
除了利率因素，市场也在期待“广场协议2.0”的出现。
1985年的广场协议中，美国与其主要贸易伙伴协调行动，成功促使美元贬值，到了20世纪末，美元指数几乎从1985年的高点下降了一半。
随着汇率问题成为特朗普新政府面临的风险之一，且2025年是“广场协议”签署40周年，有观点认为，如果特朗普有意启动“广场协议2.0”，日本很可能成为首选目标。
报告解释说，这主要是因为日本的实际利率仍然非常低，日元被普遍认为估值偏低。
尽管上周特朗普与日本首相石破茂的会面没有透露这方面的信息，但瑞银认为，市场在未来几个月可能继续持有这种期望，并对日元持乐观态度。
