自2025年起，日元對美元的匯率上升了大約3%，在G10貨幣中表現最為出色。
根據2月12日瑞銀髮布的研究報告，分析師Shahab Jalinoos等人指出，日元今年之所以表現強勁，是因為日本利率的上升以及市場對“廣場協議2.0”預期的增加。
在利率問題上，報告指出，今年日本10年期國債的收益率上升超過20個基點，達到2011年以來的最高點，而美國的10年期國債收益率與2024年底相比基本沒有變化，美日之間的利率差異持續推動日元升值。
此外，日本央行曾明確表示，只要國內工資水平保持在其認為合適的範圍內，即使面臨全球其他地區的關稅風險，今年也可能再次提高利率。
除了利率因素，市場也在期待“廣場協議2.0”的出現。
1985年的廣場協議中，美國與其主要貿易夥伴協調行動，成功促使美元貶值，到了20世紀末，美元指數幾乎從1985年的高點下降了一半。
隨著匯率問題成為特朗普新政府面臨的風險之一，且2025年是“廣場協議”簽署40週年，有觀點認為，如果特朗普有意啟動“廣場協議2.0”，日本很可能成為首選目標。
報告解釋說，這主要是因為日本的實際利率仍然非常低，日元被普遍認為估值偏低。
儘管上週特朗普與日本首相石破茂的會面沒有透露這方面的信息，但瑞銀認為，市場在未來幾個月可能繼續持有這種期望，並對日元持樂觀態度。
