全球市场在一夜之间经历了“过山车”般的波动，向投资者传递了一个震撼人心的信号：为2025年的颠簸之旅做好准备。

上周末，特朗普签署了一项行政命令，宣布对墨西哥和加拿大增加关税，这导致周一亚洲、欧洲和美洲的股市普遍下跌，美元大幅上涨。原定于周二生效的新关税，在央视报道加墨两国与美国达成了为期30天的关税暂缓协议后，市场短暂地收复了部分失地。

即便如此，这场动荡表明，2025年特朗普的关税政策的不确定性可能成为新常态。BCA Research的首席策略师Marko Papic表示，“层出不穷的关税消息”可能会在今年的大部分时间里继续对市场造成冲击。

“今天的情况是未来（市场行情）的一个预兆，”Papic在接受媒体采访时表示，“期货价格下跌，市场陷入恐慌，尽管到今天交易结束时，市场很可能会有所回升。”

投资者应该将已经发生的事情纳入考量，并将其影响扩展到今年剩余的时间。

鉴于特朗普的关税政策频繁变动，野村资本管理公司的跨资产策略主管Matt Rowe指出，当前市场的核心挑战在于“没有人能够清晰预测特朗普政策的界限”。特朗普已经暗示可能对欧盟、英国等盟友增加关税，甚至有传言称“全面关税”已被提上议程。

Rowe认为，特朗普最终会坚持自己的立场，并在一段时间内维持关税政策。考虑到特朗普经常发表关于减少贸易逆差和促进制造业回流美国的言论，Rowe质疑他的贸易措施是否会就此停止。

然而，许多投资者仍然将特朗普的关税威胁视为谈判策略的一部分。例如，Papic表示，他认为特朗普正在努力通过谈判解决问题，高盛的首席经济学家Jan Hatzius预测，特朗普的关税政策“可能是短期的”，就连美国国家经济委员会主任Kevin Hassett在接受CNBC采访时也表示，加拿大政府误解了特朗普关税政策的目的。

然而，如果美国的关税政策全面升级，市场可能会措手不及。

瑞银全球财富管理的美洲资产配置主管Jason Draho表示，市场对特朗普“动真格”的态度的拒绝，可能会导致投资者在未来几个月面临更加混乱的市场走势。

市场尚未考虑到不断升级的贸易战风险。

甚至特朗普本人也承认，美国人可能会在短期内承受一些关税的负面影响。上周日，他在Truth Social上发帖称：

虽然短期内可能会有一些痛苦，但我们会让美国再次伟大，这一切都是值得的。

对于美国国内企业来说，特朗普的关税政策意味着什么？

高盛集团的策略师David Kostin团队计算，美国关税每增加5个百分点，标普500企业的每股收益（EPS）将减少1%-2%。

美银全球研究警告说，当前对墨西哥、加拿大和中国的关税计划可能会使标普500企业的利润减少8%。

另外，值得警惕的是，美国企业对墨西哥供应链的依赖度在过去七年中显著增加。美银策略师Savita Subramanian和Ohsung Kwon指出，墨西哥进口敞口的扩大可能会加剧关税的冲击。

FactSet的数据显示，尽管当前财报季有77%的标普500企业盈利超出预期，但新一轮的关税可能会颠覆这一趋势。