華創證券研報：聯準會3月FOMC會議分析
華創證券發布研報，對美聯儲3月FOMC會議進行了詳細分析。報告指出，儘管經濟現狀評估未變，但會議聲明刪除了“實現其就業和通脹目標的風險大致處於平衡狀態”，並增加了“經濟前景的不確定性有所增加”。點陣圖預計今年降息2次，但預測值分佈的整體上移表明美聯儲傾向於邊際減少降息次數，可能是由於通脹前景的上行風險。鮑威爾強調美國經濟穩健，淡化關稅通脹風險。
會議要點
1. 暫停降息，聯邦基金目標利率保持在4.25-4.5%，符合預期。
2. SEP下調2025年增長預測，上調失業率和通脹預測。
3. 點陣圖預計今年降息2次，但預測值分佈的整體上移表明美聯儲傾向於邊際減少降息次數。
4. 鮑威爾強調經濟穩健，淡化關稅通脹風險。
經濟預測調整
今年實際GDP同比預測從2.1%下調至1.7%，失業率預測從4.3%上調至4.4%，核心PCE通脹從2.5%上調至2.8%，PCE通脹從2.5%上調至2.7%。
點陣圖預測變化
| 預測降息次數 | 今年預測人數 | 去年12月預測人數 |
|---|---|---|
| 不降息 | 4人 | 1人 |
| 降息1次 | 4人 | 3人 |
| 降息2次 | 9人 | 10人 |
| 降息3次 | 2人 | 3人 |
| 降息4次及以上 | 0人 | 2人 |
縮表速度調整
美聯儲決定從4月開始進一步放緩縮表速度，國債每月贖回上限從250億減到50億美元，機構債務和機構抵押貸款支持證券每月贖回上限維持在350億美元。
風險提示：特朗普政策的不確定性；美國經濟和通脹形勢超預期。
