瑞銀分析：A股有望追趕港股表現，全球投資者關註十大問題
瑞銀中國股票策略團隊在3月21日總結了全球投資者最關心的十大A股問題，並對A股市場的表現進行了深入分析。儘管A股年初至今表現落後於港股，瑞銀認為A股在全年周期中有望追趕港股表現。
瑞銀指出，A股作為中國宏觀經濟的更好代表，將受益於消費和工業領域的複蘇跡象，包括優質國產內容受歡迎、汽車銷售強勁增長以及房地產市場逐步企穩等積極因素。估值方面，A股股權風險溢價仍高於長期平均水平，顯示仍有提升空間。從全球角度看，滬深300目前較MSCI新興市場（不含中國）指數有4%的折價，遠低於22%的歷史平均溢價。
A股與港股表現對比
| 指數 | 漲幅 |
|---|---|
| CSI 300 | 1.9% |
| 全部A股 | 6.5% |
| MSCI中國指數 | 23.4% |
| 恆生指數 | 23.5% |
瑞銀分析了A股表現落後於港股的兩大原因：指數成分權重差異明顯，以及資金流向差異。A股指數重倉金融、消費和工業，而港股更偏向互聯網和科技。資金流向方面，A股主動型共同基金發行低迷，而港股則享受持續的南向和外資淨流入。
A股估值與盈利修正趨勢
瑞銀預計CSI 300盈利增長將從2024年的1%提高到2025年的6%，主要得益於下游行業利潤率的複蘇和較低的盈利基數。目前，A股股權風險溢價仍高於長期平均水平0.9個標準差，表明市場整體風險偏好仍受到限制。
| 盈利增長預期 | 變化 |
|---|---|
| CSI 300 | 上調1.3個百分點 |
瑞銀表示，歷史經驗表明，CSI 300盈利修正趨勢通常在每年4月底發生方向變化。在宏觀數據和企業盈利上升的年份，盈利增長一致預期在4月後通常會上調或保持相對穩定。
A股的戰略重要性
自2024年以來監管部門發布的一系列政策指導文件提升了A股的戰略重要性。在剛剛結束的兩會上，政府工作報告首次將"統籌考慮資產價格在宏觀調控中的作用，穩定房地產和股票市場"納入總體要求。
全球股票市場排序
瑞銀全球股票策略團隊最看好歐洲股市，其次是中國股市，但對新興市場（不含中國）股市持謹慎態度，對美國股市近期保持保守。
