瑞银分析：A股有望追赶港股表现，全球投资者关注十大问题
瑞银中国股票策略团队在3月21日总结了全球投资者最关心的十大A股问题，并对A股市场的表现进行了深入分析。尽管A股年初至今表现落后于港股，瑞银认为A股在全年周期中有望追赶港股表现。
瑞银指出，A股作为中国宏观经济的更好代表，将受益于消费和工业领域的复苏迹象，包括优质国产内容受欢迎、汽车销售强劲增长以及房地产市场逐步企稳等积极因素。估值方面，A股股权风险溢价仍高于长期平均水平，显示仍有提升空间。从全球角度看，沪深300目前较MSCI新兴市场（不含中国）指数有4%的折价，远低于22%的历史平均溢价。
A股与港股表现对比
| 指数 | 涨幅 |
|---|---|
| CSI 300 | 1.9% |
| 全部A股 | 6.5% |
| MSCI中国指数 | 23.4% |
| 恒生指数 | 23.5% |
瑞银分析了A股表现落后于港股的两大原因：指数成分权重差异明显，以及资金流向差异。A股指数重仓金融、消费和工业，而港股更偏向互联网和科技。资金流向方面，A股主动型共同基金发行低迷，而港股则享受持续的南向和外资净流入。
A股估值与盈利修正趋势
瑞银预计CSI 300盈利增长将从2024年的1%提高到2025年的6%，主要得益于下游行业利润率的复苏和较低的盈利基数。目前，A股股权风险溢价仍高于长期平均水平0.9个标准差，表明市场整体风险偏好仍受到限制。
| 盈利增长预期 | 变化 |
|---|---|
| CSI 300 | 上调1.3个百分点 |
瑞银表示，历史经验表明，CSI 300盈利修正趋势通常在每年4月底发生方向变化。在宏观数据和企业盈利上升的年份，盈利增长一致预期在4月后通常会上调或保持相对稳定。
A股的战略重要性
自2024年以来监管部门发布的一系列政策指导文件提升了A股的战略重要性。在刚刚结束的两会上，政府工作报告首次将"统筹考虑资产价格在宏观调控中的作用，稳定房地产和股票市场"纳入总体要求。
全球股票市场排序
瑞银全球股票策略团队最看好欧洲股市，其次是中国股市，但对新兴市场（不含中国）股市持谨慎态度，对美国股市近期保持保守。
