德邦證券：中國煤炭運銷協會倡議出台 優質產能利潤有望改善

德邦證券發布研報指出，2024年9月政治局會議後，經濟支持政策開啟新篇章，煤炭板塊基本面底部確認，市場對EPS的擔憂有望逐步消除。2024年國資委推動國有企業市值管理、證監會鼓勵上市公司分紅、央行支持銀行貸款回購和增持，煤炭股紅利價值凸顯。

2025年2月8日，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會發布倡議書，針對煤炭市場價格快速下滑和行業效益下降，提出五大倡議：嚴格執行電煤合同、控制煤炭產量、推動原煤入洗、控制劣質煤進口、加強行業自律。

德邦證券主要觀點

嚴格執行電煤長協，減少煤價非理性波動

倡議書提出，要切實履行能源保供主體責任，嚴格電煤中長期合同履約，夯實煤炭供需基本盤。合同的強制兌現有助於減少市場因“煤炭價格下跌→電廠轉向現貨採購→長協煤兌現率不足→煤價非理性波動”的風險，緩解市場對煤價深度下跌的擔憂，發揮電煤在能源安全中的“壓艙石”作用。

堅持安全生產理念，有序控制煤炭供給

當前主流港口庫存約7499萬噸，電廠庫存約1.06億噸，均處於近三年高位。倡議書中提出，煤炭企業要堅持安全生產理念，主導調整生產節奏，防止市場供大於求。通過強化安全生產優先原則，避免超負荷開采風險，煤炭供給有望有序控制，實現行業供需平衡。

加強劣質煤進口管控，優質產能利潤有望改善

2024年我國進口煤5.4億噸，同比增長14.4%，創下歷史新高，其中褐煤進口量約1.9億噸，佔比約35%。倡議加強管控低價劣質煤的進口和使用，一方面將緩解國內供給過剩壓力，支撐國內動力煤價格，改善優質產能利潤；另一方面通過配合國內綠色開採，推進原煤全部入洗，有望實現煤炭行業的高質量發展。

投資建議

德邦證券建議關注以下三個方向：

風險提示：國內經濟復甦進度不及預期；海外進口量超預期；基建投資不及預期。