根據FOREXBNB的報道，天風證券在其研究報告中預測，到2025年，動力煤的需求量將會增加，主要成長點在電力用煤領域。在供應方面，新疆將成為主要的增量來源，山西也會有所貢獻，而進口量預計將維持在較高水平。總體而言，供需之間的衝突不會太突出；對於焦煤，預計明年可能會出現供需雙雙減弱的局面，需求可能會持續負成長，但由於存在一些正面因素，需求端可能會有所改善，降幅可能會比2024年有所減少，國內產量可能會增加。

以下是天風證券的核心觀點：

2024年回顧

在2024年，動力煤市場整體呈現先高後低的態勢，波動性逐漸減小。受水電產量大幅波動的影響，電煤需求呈現先弱後強的特點。然而，由於今年庫存較高，產量先低後高，動力煤的季節性特徵並不明顯，整體穩定性較高。在進口量方面，今年持續保持成長趨勢，從大秦線的運量負成長可以看出，這對國內煤炭銷售格局產生了一定影響。

焦煤市場今年也呈現先高後低的趨勢，儘管年內需求有所波動，但整體呈現較弱的趨勢。這導致在第二季至第三季山西逐步恢復生產期間，需求未能跟上供應的增加，導致庫存被動上升，價格承受下跌壓力。整體來看，進口量同樣持續上升，其中蒙古煤炭仍是主要的進口來源國。

2025年預測

對於2025年，我們預計動力煤需求將有一定增加，主要集中在電力用煤上。供應端的增加主要集中在新疆，山西也有部分貢獻，進口量預計將維持在較高水平。整體來看，供需之間的衝突不會太明顯，因此我們預期價格不會大幅波動。結合成本支撐和整體供需情況，我們預計2025年全年動力煤價格將維持在800-850元/噸的中樞水平。

對於焦煤，預計明年可能會出現供需雙雙減弱的趨勢，需求可能會持續負成長，但由於存在一些正面因素，需求端可能會有所改善，降幅可能會比2024年有所減少。供應端國內產量可能增加，主要是由於山西省積極的生產態度，進口量可能會減少，整體供應可能呈現輕微下降趨勢。