招銀國際在其最新研報中對生成式AI在中國及全球不同行業的應用場景和潛在市場規模進行了詳細分析。報告指出，在線廣告、搜尋、CRM、辦公協同、開發編程等領域有望享有更高的AI貢獻率和更快的AI營收增長速度。同時，電商零售、在線廣告、旅遊、遊戲、醫療、金融、教育、工業製造等行業預計將擁有更大的潛在變現規模。
從股票推薦的角度，招銀國際主要看好三類公司：AI雲公司、具有成熟AI應用產品的公司、AI能夠較好賦能主業的公司。在基礎設施端，該行看好算力產業鏈、端側產業鏈、晶圓代工廠等細分板塊的投資機會。
主要觀點
AI算法效率的優化推動了大模型使用成本的進一步下降。DeepSeek案例證明了通過優化模型架構和訓練算法，可以降低訓練和推理過程中的計算資源消耗，從而降低大模型的使用成本。近期行業發展趨勢顯示，DeepSeek模型在線API調用量的提升可能利好基礎雲服務廠商AI相關雲服務的營收增長，同時頭部大模型廠商開始對其現有多模態大模型降價以應對競爭並維持市場份額。
招銀國際預期行業未來發展將沿著兩條路徑進行：一是在真正的通用型人工智能(AGI)尚未出現之前，持續加大對新一代大模型的算力投入進行前沿探索；二是對現有大模型進行持續優化、降低使用成本，推動AI應用的逐步繁榮，並進一步探索端側AI領域，助推“AI+硬體”的體驗提升。
AI基礎設施投資機會方面，DeepSeek的出現並不會降低算力的需求，反而可能因資源使用成本的降低帶來使用量的大幅增長（賈維斯悖論）。招銀國際看好算力產業鏈、端側產業鏈、晶圓代工廠等細分板塊的投資機會。
AI應用市場梳理及潛在規模測算
生成式AI及大模型的主要行業賦能邏輯集中於增量需求創造及現有成本替代兩方面。其中，增量需求創造來自對用戶需求更精準的理解和更智能的匹配，以及基於出色的數據處理能力提供更有效的數據洞察。
| 行業 | AI貢獻率 | AI營收貢獻起量速度 |
|---|---|---|
| 在線廣告 | 高 | 快 |
| CRM及部分應用軟件 | 高 | 快 |
| 辦公協同 | 高 | 快 |
從中長期AI貢獻率的角度來看，在線廣告、CRM及部分應用軟件、辦公協同領域或有望享有相對更高的AI貢獻率及相對更快的AI營收貢獻起量速度，因為AI賦能的效果更清晰可量化、更容易推動使用者的付費決策流程。
| 行業 | 潛在變現規模 |
|---|---|
| 電商零售 | 大 |
| 在線廣告 | 大 |
| 旅遊 | 大 |
| 醫療健康 | 大 |
從AI應用規模來看，電商零售、在線廣告、旅遊、醫療健康等行業將享有相較其他行業更大的潛在變現規模，因為這些行業規模較大，且有較為廣泛的成本替代需求。
2025年有望成為AI應用及商業化發展的關鍵年，得益於模型訓練以及API調用成本的持續下降、開源模型與閉源模型的差距進一步收窄，降低模型部署及調用門檻，以及軟件及互聯網公司自2023年以來對於AI產品應用的研發與優化，多款產品已逐漸成熟並形成一定用戶量級。
互聯網及軟件板塊中，招銀國際主要看好以下三類公司：
- AI雲公司（例如微軟、亞馬遜、阿里巴巴，受益於AI應用發展帶來的算力需求提升）
- 具有成熟AI應用產品的公司（例如Salesforce、ServiceNow，2025年AI產品商業化有望提速）
- AI能夠較好賦能主業的公司（例如Meta、Google、騰訊，AI應用推動業務降本增效或需求增長）
