招银国际在其最新研报中对生成式AI在中国及全球不同行业的应用场景和潜在市场规模进行了详细分析。报告指出，在线广告、搜索、CRM、办公协同、开发编程等领域有望享有更高的AI贡献率和更快的AI营收增长速度。同时，电商零售、在线广告、旅游、游戏、医疗、金融、教育、工业制造等行业预计将拥有更大的潜在变现规模。
从股票推荐的角度，招银国际主要看好三类公司：AI云公司、具有成熟AI应用产品的公司、AI能够较好赋能主业的公司。在基础设施端，该行看好算力产业链、端侧产业链、晶圆代工厂等细分板块的投资机会。
主要观点
AI算法效率的优化推动了大模型使用成本的进一步下降。DeepSeek案例证明了通过优化模型架构和训练算法，可以降低训练和推理过程中的计算资源消耗，从而降低大模型的使用成本。近期行业发展趋势显示，DeepSeek模型在线API调用量的提升可能利好基础云服务厂商AI相关云服务的营收增长，同时头部大模型厂商开始对其现有多模态大模型降价以应对竞争并维持市场份额。
招银国际预期行业未来发展将沿着两条路径进行：一是在真正的通用型人工智能(AGI)尚未出现之前，持续加大对新一代大模型的算力投入进行前沿探索；二是对现有大模型进行持续优化、降低使用成本，推动AI应用的逐步繁荣，并进一步探索端侧AI领域，助推“AI+硬件”的体验提升。
AI基础设施投资机会方面，DeepSeek的出现并不会降低算力的需求，反而可能因资源使用成本的降低带来使用量的大幅增长（贾维斯悖论）。招银国际看好算力产业链、端侧产业链、晶圆代工厂等细分板块的投资机会。
AI应用市场梳理及潜在规模测算
生成式AI及大模型的主要行业赋能逻辑集中于增量需求创造及现有成本替代两方面。其中，增量需求创造来自对用户需求更精准的理解和更智能的匹配，以及基于出色的数据处理能力提供更有效的数据洞察。
| 行业 | AI贡献率 | AI营收贡献起量速度 |
|---|---|---|
| 在线广告 | 高 | 快 |
| CRM及部分应用软件 | 高 | 快 |
| 办公协同 | 高 | 快 |
从中长期AI贡献率的角度来看，在线广告、CRM及部分应用软件、办公协同领域或有望享有相对更高的AI贡献率及相对更快的AI营收贡献起量速度，因为AI赋能的效果更清晰可量化、更容易推动使用者的付费决策流程。
| 行业 | 潜在变现规模 |
|---|---|
| 电商零售 | 大 |
| 在线广告 | 大 |
| 旅游 | 大 |
| 医疗健康 | 大 |
从AI应用规模来看，电商零售、在线广告、旅游、医疗健康等行业将享有相较其他行业更大的潜在变现规模，因为这些行业规模较大，且有较为广泛的成本替代需求。
2025年有望成为AI应用及商业化发展的关键年，得益于模型训练以及API调用成本的持续下降、开源模型与闭源模型的差距进一步收窄，降低模型部署及调用门槛，以及软件及互联网公司自2023年以来对于AI产品应用的研发与优化，多款产品已逐渐成熟并形成一定用户量级。
互联网及软件板块中，招银国际主要看好以下三类公司：
- AI云公司（例如微软、亚马逊、阿里巴巴，受益于AI应用发展带来的算力需求提升）
- 具有成熟AI应用产品的公司（例如Salesforce、ServiceNow，2025年AI产品商业化有望提速）
- AI能够较好赋能主业的公司（例如Meta、Google、腾讯，AI应用推动业务降本增效或需求增长）
