近年来BAT及字节等互联网厂商积极投入AI产业，均形成了从模型到平台，最终到应用和设备的全面布局。随着AI商业化逐步进入落地阶段，尤其Agent、AI眼镜、AI耳机、AI玩具等产品引发市场关注，AI产业有望进一步加速。
一、AI玩具横空出世，正当其时
字节AI玩偶“显眼包”引领新一轮AI玩具出圈。显眼包外表是一款蓝白配色的毛绒玩具，内在集成豆包大模型技术，对话交互和情感交流表现出色，在二手平台的转让价格最高达数百元。显眼包是AI玩具赛道兴起的典型案例，当前海内外已出现一批AI玩具创业公司，今年以来跃然创新BubblePal等新品销量突破一万。
AI玩具付费周期长、市场增速高，是当前大模型最佳落地场景之一。AI玩具不是一锤子买卖，可以持续向用户收取大模型的调用费；而且陪伴场景对大模型幻觉的容忍度较高，因此AI玩具是当前大模型最佳落地场景之一。我们预计AI玩具有望承接部分传统儿童玩具、谷子产品、智能音箱以及AI虚拟陪伴应用的用户需求。
1、字节AI玩偶“显眼包”：豆包模型的落地新形式
字节AI玩偶“显眼包”凭借独特的外形和AI能力出圈。显眼包是字节跳动内部研发的一款情感陪伴玩偶，表面上是一款蓝白配色、小山状的毛绒玩具，内在集合了火山引擎的多项人工智能技术，包括豆包大模型、扣子专业版、语音识别和合成等。由于该产品不对外售卖且制作数量不多，在二手平台的转让价格最高达500元。
显眼包具备AI对话交互功能，情感交流表现出色。根据多知网、36氪、Z Finance等媒体对显眼包的测评，显眼包可以与用户进行中英文对话交互，例如讲故事、背诵古诗等；当用户将自己的困惑告诉显眼包时，显眼包也会给出针对性的建议，情感交流和陪伴效果较好。同时还具备记忆能力，可以准确回答前两轮对话的内容。但它在数理逻辑方面表现较弱，无法对9.9和9.11两个数字进行大小比较。
显眼包内嵌了一个AI大脑，从而集成豆包大模型能力。这款AI大脑称为Magicbox魔匣，通过wifi联网的形式调用云端的豆包大模型和扣子专业版能力。它是一款由第三方公司Folotoy研发的通用型AI硬件，整合了AI对话芯片、麦克风和扬声器，体积较小，用户可以将其套在各种玩偶内部，为玩偶增加AI对话和陪伴功能。
2、AI玩具方兴未艾，近期小爆款频出，
AI玩具付费周期长、市场增速高，是当前大模型最佳落地场景之一。AI玩具为用户提供语言和动作交互体验，强化玩具的陪伴功能。从技术的角度看，目前大模型还存在一定的幻觉问题，但AI玩具场景的容错率较高，与大模型的技术现状相匹配；从商业模式的角度看，AI玩具不是一锤子买卖，通常可以采取硬件一次性收费+软件订阅收费的商业模式，用户生命周期更长，客单价也更高；从市场规模的角度看，玩具市场已进入成熟期，NPD数据显示23年全球规模1087亿美元，近5年增速均低于10%，但AI陪伴市场作为新兴赛道，市场空间更大、增速更高，据Ark Invest，2030年全球AI陪伴市场规模有望达1500亿美元，2024-2030年复合增速超200%。
AI玩具目标用户广泛，同时满足儿童和成年人需求。
对于儿童而言：与传统玩具相比，AI玩具不仅可以提供情感陪伴，还可以延伸至口语锻炼、知识科普等教育场景，提供沉浸式、个性化的教育体验。而且教学内容的持续迭代更新，也可以为相关公司提供长期稳定的现金流。
对于成年人而言：从情绪价值与精神消费的角度看，AI玩具提供丰富的情绪价值和社交价值，而且与Character AI、Talkie等AI虚拟陪伴应用相比，AI玩具提供独有的触感和实体属性，陪伴价值更高。据《DT商业观察》发布的《2023青年消费调研》，有近一半的受访青年认为好的商品或服务能够为自己提供情绪价值，41.6%的受访青年表示支出更多是因为自己在今年产生了新的爱好。今年以来IP谷子消费高景气，也恰好反映用户对精神消费的高需求。从实用价值的角度看，AI玩具可以承接智能音箱的更新换代需求，一方面进行音乐播放，另一方面与智能家居联动，成为智能家居新的控制入口。
除了字节的显眼包，海内外已出现一批AI玩具创业公司，今年以来部分产品销量突破一万。从国内看，一批科技大厂的高官选择AI玩具赛道进行创业，其中前天猫精灵合伙人李勇、美团副总裁包塔、微软DPS全球方案创新部门总经理郭志分别创立了跃然创新、奇点灵智、亿家亿伴。从海外看，无论是特斯拉、卡西欧等大厂，还是Curio、Lovot等海外创业公司均取得亮眼表现。
1）国内：多家创业公司涌现。
跃然创新产品研发进展较快，AI挂件BubblePal已于7月底正式开售，3个月内销量数万台。跃然创新成立于2021年，CEO李勇曾任天猫精灵合伙人和爱奇艺智能CMO，核心产品BubblePal以挂件的形式佩戴在任何玩偶身上，集成大模型能力，可以为用户讲故事、解答疑问、词语接龙等，并且支持扮演不同的IP形象，提供更个性化的语音交互体验。虽然BubblePal的语音交互功能与天猫精灵和小爱音箱类似，但它提供更好的陪伴体验，在语言交互中表达对儿童情绪的理解，并用儿童易于理解的语言交流。此外，奇点灵智、亿家亿伴、贝陪科技、三耳猫科技等公司均在研AI玩具，明年有望迎来一批新品上市。
2）海外：部分产品用户反响好，上市即售罄。
头部公司中，特斯拉近期推出Optimus Gen2人形机器人的迷你版（1:10比例复刻），售价40美元，上线24小时内售罄，目前eBay等二手平台售价高达1300美元；卡西欧联合初创公司Vanguard Industries推出的AI宠物Moflin于今年11月正式发售，定价折合人民币近3千元，在预售期间同样售罄。该产品具备毛茸茸的外表，拥有情绪反馈，会逐渐与用户产生较强的情感连接。创业公司中，日本公司GROOVEX开发的家庭陪机器人LOVOT早在2018年就上市发售，配备光度传感器、360度半球形摄像头、模拟眼睛的液晶显示屏等高精度设备，且每个机器人的性格不一致，为用户提供养成类玩法。该产品价格高达5.98万元人民币，截至23年底日本销量破万，而且在23年6月正式进入中国，已在上海开设零售门店。硅谷初创公司Curio同样开发了AI毛绒玩具Grok，接入GPT系列模型，为用户提供语言交互和情感陪伴。玩偶规格与字节的显眼包类似，包含一个玩偶玩具套、一个内置扬声器、麦克风和Wifi的硬件装置，售价为99美元。
风险提示：
版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
二、字节跳动AI布局梳理
字节跳动2012年推出今日头条，2016年推出抖音，2017年在海外推出Tiktok，依靠对C端用户敏锐的感知、快速的产品迭代和运营能力，成为移动互联网时代最快崛起的龙头之一。进入2024年，字节以同样积极的姿态，全方位布局AI应用，力图在AI时代复制移动互联网的成功。我们从公开信息梳理，发现字节仍然围绕着独有的C端优势，进行三个方面的布局，包括底层模型、软件应用矩阵、智能硬件。
字节成立Flow部门负责AI业务。据晚点LatePost、Z Finance，Flow部门与抖音、飞书、火山等主要业务部门平级。Flow部门下属三个团队，分别是模型研发团队Seed、AI产品团队Flow和研发支持团队Stone。为了加快AI应用研发，字节内部正在组建多个小型AI产品小组，每个小组由10-15人组成。字节已成为国内最广泛布局AI产业的公司之一，大模型、应用和硬件均有产品落地。在模型侧，公司已覆盖文字、音频、视频、3D等全模态的模型矩阵，模型能力均排名国内前列；在应用侧，公司已上线超20款AI产品，覆盖视频生成、虚拟陪伴、图片生成等几乎所有热门细分赛道，近一半为出海产品，其中超5个产品进入AI产品榜单前10；在硬件侧，公司已发布AI智能体耳机Ola Friend，我们预计更多AI设备将陆续发布。模型：完成11款模型自研，多模态技术加速迭代。24年5月的春季火山引擎FORCE原动力大会上，字节正式发布自研大模型“豆包大模型”，该大模型矩阵包含豆包通用模型、语音合成模型、文生图模型等一共9个模型，包含文字生成、语音生成和图像生成等多种模态，且已在字节跳动内部50多个业务和场景进行过应用。24年9月字节进一步拓展豆包大模型矩阵，全新发布视频模型、音乐模型和同声传译模型。从能力上看，豆包系列模型已覆盖文字、图像、音乐、视频等几乎所有模态；从落地情况看，豆包模型同时向字节旗下AI应用和第三方应用开放，近期调用量迅速增加。根据火山引擎公众号，截至24年9月，豆包大模型的日均Tokens调用量已超过1.3万亿，环比7月翻倍；在多模态方面，豆包文生图模型日均生成图片超5000万张，语音模型日均处理语音85万小时。
豆包视频大模型在全球视频模型中排名前列，动态表现亮眼。豆包视频模型今年在9月发布，提供影视级视觉效果，镜头切换、运镜控制能力、动作连贯度好，目前已在即梦AI、豆包等C端应用开放使用或测试。模型亮点在于：a）人物可以完成连续动作。例如完成“摘下墨镜、站起身、走向雕像”的连贯动作，自然流畅、稳定性较高。b）多镜头展现同一场景。一张图+Prompt，即可生成风格、场景、人物一致的多镜头视频，不同镜头切换自然。c）运镜控制能力强。现有产品主要通过运动笔刷等功能控制物体的运动。豆包可以实现360度围绕主体环绕、前后景变焦、目标跟随、升降镜头等，灵活控制视角。
应用：已上线超20款AI应用，驱动字节将“APP工厂”方法论输出到AI应用。在移动互联网时代，字节围绕抖音、今日头条两款亿级DAU的产品布局移动APP矩阵。据晚点LatePost统计，2018年以来字节自研或收购了大量项目，在App Store上线约140个应用。在生成式AI时代，字节将“APP工厂”方法论输出到AI应用，有望挖掘AI时代的抖音和今日头条。根据Z Finance、七麦数据统计，字节已在全球上线超过20款AI应用，覆盖视频生成、虚拟陪伴、图片生成等几乎所有热门细分赛道。
1）AI助手：字节分别面向国内、海外推出豆包和Cici，两者的功能相近，均包括AI聊天机器人和大量智能体。豆包是字节旗下用户量最多的原生AI应用，也是国内第一大、全球第二大AI应用App。根据AI产品榜统计的AI应用App月活数据，从绝对规模看，豆包App在11月月活5998万，环比增加17%，高基数下8-11月复合增速14%；从相对规模看，11月豆包App月活约为国内第二大AI应用（文小言App）的5倍。Cici在11月月活1267万，与谷歌Gemini App的月活相近。2）AI视频：即梦（海外版叫Dreamina）包括一系列AI创作工具和作品社区。用户可以使用AI视频、AI图像和AI音乐工具进行创作，并将作品分享至即梦社区。据36氪，即梦是前抖音集团CEO张楠到剪映后推出的AI应用，获得超1亿月活的视频剪辑工具剪映的导流，很多AI设计师也会在即梦平台发布自己的AI作品。24年11月即梦成为第一个集成豆包视频模型的产品，也体现了字节对这款产品的重视程度。我们看好AI视频创作和分享带来用户时长和黏性的增加，从而推动广告变现的落地，并逐步成长为AI时代的视频社区。此外，面向抖音推出的视频剪辑产品剪映（海外版叫CapCut，面向Tiktok推出）也集成了视频生成、图像编辑等一系列AI功能，提高创作者的内容生产效率。3）AI教育：Gauth是字节跳动在2020年底推出的“拍照搜题”类应用，早在23年5月就集成AI功能，陆续接入GPT-4和Bard，主要用于提高答案的准确度；24年初升级AI功能，答案准确度进一步提高，且详细罗列解题步骤和原因。根据AI产品榜，Gauth受学生假期等因素影响略有波动，11月App月活862万，环比下降47%，出海应用中排名第5，但10月活环比增加69%至1626万。豆包爱学是字节面向国内推出的AI教育App，前身是字节旗下大力教育的AI教育App河马爱学，9月正式更名为豆包爱学，提供答疑解惑、作业批改、知识问答、作文辅导和口算练习等功能。4）AI社交：猫箱（海外版叫Anydoor）是一款AI虚拟陪伴应用。与星野、冒泡鸭等国内同类产品相比，猫箱会在对话后面描述虚拟对象的心理活动和神态，营造更好的聊天氛围感，且记忆能力更强。根据AI产品榜，11月猫箱App月活458万，环比增加23%。 5）AI图像：字节共推出两大类AI图像产品。一类是星绘（海外版叫PicPic），主要提供AI写真功能，使用体验类似妙鸭相机，根据AI产品榜，11月App月活124万，环比持平。另一类是AI修图应用星绘（海外版叫Hypic），功能类似于美图秀秀。
硬件：AI耳机率先落地，AI眼镜在研。字节豆包首款AI智能体耳机Ola Friend已于24年10月发布，售价1199元。该产品接入豆包大模型，是字节旗下首款AI硬件设备。用户戴上耳机后，无需打开手机，就可以直接通过语音唤起豆包进行对话，成为豆包的人机交互新渠道。耳机的语音识别能力较强，我们预计在日常信息查询、旅游出行、英语学习等场景用途较大。据豆包官网、钛媒体、新浪财经，Ola Friend的AI功能在发售后仍会持续进行更新，且字节还有一款AI眼镜在研。随着豆包视频模型全面开放，我们预计AI硬件有望为豆包的AI技术提供新的落地方式。
风险提示：版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。三、海外AI应用专题：旧金山草根调研与海外AI应用进展
海外AI应用关注缘何而起——AI渗透率明显提升、三季度业绩支撑今年11月份以来，海外AI应用的关注度得到大幅的提升，起因是11月9日美国CRM公司Salesforce宣布将招聘1000名销售人员推广其AI助手产品Agent force，并且很多客户对Agent force的使用反馈佳。此后美股进入财报季，一批AI应用公司第三季度财报超预期，包括AI广告的Applovin，AI数据的Palantir和Snowflake，AI电商的Shopify，以及Salesforce自身财报的超预期，闭环验证了AI助手的可行性。
哪些细分领域看到变化——集中在To B场景，广告/Agent/数据方向先行
AI广告：AI明显提升广告投放的精准度，程序化广告公司Applovin连续4个季度收入增速35%以上，AI投放系统Axon 2.0开始显现飞轮效应，除游戏之外，电商广告的投放转化率也有望得到普遍提升。
AI助手：企业所有内部管理流程与业务环节，都具备AI化的潜力，如Salesforce的客户管理助手Agent force首周就得到200个订单，2美元/单轮对话的定价也得到普遍认可。AI也赋能SAP、ServiceNow、Workday等公司，提升企业内部的财务、人力、供应链管理等环节的效率。
AI数据分析：不论是大型跨国企业的数据仓库，还是中小公司的内部数据库，AI都能辅助更好地数据管理、分析与可视化，包括Palantir、Snowflake、Elastic等公司三季度业绩都展现良好趋势。
AI应用长期怎么看——B端先出业绩，但长期C端弹性更大
B端AI应用更容易在短期兑现业绩，因为对于企业而言采用AI产品本质是一道计算题：AI带来的长期回报大于购买成本，则购买意愿就大（如Agent force的2美金/单次对话，比对应的人力成本划算）
而C端应用的核心则是“大幅提升”需求端的感受，这个过程是相对缓慢、需要迭代的，但一旦爆发则长期空间和弹性都更大。C端应用，我们则坚定看好AI视频、陪伴&游戏、搜索等方向的发展。
风险提示：版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
四、海外Al应用进展更新：从Salesforce三季报看Agentforce
核心观点
在Salesforce的FY3Q25业绩会上，管理层着重Agentforce的亮眼表现，仅1周完成200笔订单，此外四季度将全球招聘1400位销售人员，加大推广该AI Agent产品。Agentforce连通公司的销售、服务、营销、分析、数据云、Slack等全产品线，为客户实现提升工作效率、优化服务体验、降低人员成本等目的。
Agentforce有望大幅减少客户的员工成本。以附加服务的方式推广，并按使用量付费，每次对话1美元，据公司表示定价大幅低于8-10美元每次的人工销售成本。
重点关注12月17日Agentforce 2.0发布会。
简评
1、美股软件公司如何在业务中融入AI Agent？
Salesforce发布2025财年三季报，业绩会上，CEO和COO都将未来重点放于Agentforce。CEO表示公司已成为全球数字劳动力市场的最大供应商。Agentforce自10月24日上线，并在月末达成200笔订单。截至电话会当日，包括FedEx、Adecco、埃森哲、ACEHardware、IBM、加拿大皇家银行财富管理等众多公司，都正在Salesforce平台上借助Agentforce打造它们的数字劳动力队伍。公司展望现有的13.5万客户未来都有望通过Agentforce来整理数据、完善工作流程。
Agentforce是Salesforce推出的AI助手服务。Agentforce将销售、服务、营销、分析、数据云、Slack等多种功能集成在一个平台上，打破了各业务之间的孤立状态，实现了数据和工作流程的无缝衔接。其能为客户实现1）提升工作效率：帮助客户处理大量重复性的工作，使员工能够将更多时间和精力投入到更具战略性和价值的工作中；2）优化客户体验：零售商的客户可以在需要时随时获得帮助，并且能够得到更贴合自身需求的解决方案；3）降低成本：减少了对人工的依赖，降低了企业的人力成本。
Agentforce在使用效果方面的具体案例包括：
1）速度：约翰威立国际出版集团表示Agentforce解决问题的速度比之前的聊天机器人快了40%以上。
2）即时：伦敦希思罗机场作为全球最繁忙的机场之一，通过Agentforce能够即时、准确且同时回复数千名旅客的问询。
3）跨区域：SharkNinja是2025财年三季度的新客户。其选择了Agentforce和商务云，以便为28个国际市场的客户提供全天候个性化支持，并统一其服务运营。
公司表示Agentforce在使用效果方面表现出众。Agentforce出现“幻觉”的情况都极少，因为其不仅是基于17种语言、74万份文档的Salesforce数据和元数据，它还基于每个客户的数据，比如采购、退货等数据。公司的200-300PB数据让Agentforce拥有行业领先的优势，因此Agentforce将会更加准确，相比其他产品出现“幻觉”的情况最少。各行业头部公司的使用效果案例包括：
1）全球领先的招聘网站Indeed每秒有3个人在其平台上实现招聘。该招聘网站将公司的Data Cloud服务作为其数据架构，借助Agentforce将5.8亿求职者档案与300多万雇主进行匹配，其目标是到2030年缩短招聘时间，帮助300万人克服就业障碍。
2）全球领先的人才解决方案供应商Adecco每年要处理3亿份求职申请，但以往他们根本无法及时处理或回复绝大多数申请。但现在，Agentforce能够以惊人的规模对海量简历进行筛选，全天候地将求职者与岗位机会进行匹配。此外，Agentforce还能协助求职者完善简历，增加他们获得岗位的机会。
3）智能家居安防供应商Vivint一直饱受电话客服高流失率的问题，现在借助Agentforce，Vivint正在打造一支数字支持团队，通过他们的应用程序、网站自主提供支持，对各类问题进行故障排查。此外，Vivint还计划利用Agentforce进一步实现技术人员排班、付款请求、主动解决问题、设备遥测数据使用等环节的自动化，因为Agentforce覆盖了包括Slack在内的整个Salesforce产品线。
Agentforce以附加服务的方式推广，并按使用量付费。据业绩会，Agentforce是基于使用量的收费结构，每次对话收费 2 美元，并且在作为Service Cloud的附加服务进行推广时，客户的选择意愿更高。2美元每次对话的收费标准对比销售人员的员工成本具有高性价比。对比一个销售专员一年的工资与KPI实现度，人工成本是8-10美元/次对话，因此Agentforce具有更高性价比。
公司看好Agentforce增收潜力，全球招聘销售人员。尽管在业绩指引中，公司预计四季度与Agentforce相关的预订业务不会对cRPO（未来12个月内递延收入/订单的总和）产生重大贡献。但公司表示，为了抓住Agentforce日益增长的需求，公司在2025财年四季度在全球招聘1400名客户经理，而且使用最新的SDR Agent和Sales Coach Agent来助力每一位销售人员。Agentforce SDR和Sales Coach是公司于年中推出的通过AI自动化辅助销售的服务，其中SDR Agent以自然语言自主与入站线索（潜在客户）进行互动，解答疑问、处理异议，并为人工销售人员预约会议；Sales Coach Agent在探索、推销或谈判通话期间，自主与销售人员进行角色扮演，模拟买家角色。
建议关注12月17日Agentforce 2.0发布会。尽管10月24日才推出Agentforce，但公司将于12月17日在旧金山举办Agentforce 2.0发布活动。
风险提示：AI Agent产品的付费客户增长不及预期的风险、Agentforce 2.0功能或效果更新不及预期的风险、焦点科技的AI Agent产品的ARPPU提升不及预期的风险、AI Agent功能满意度不及预期的风险、谷歌等买量成本上升的风险、研发费用上升的风险、OpenAI等美国公司限制焦点科技等中国公司使用其服务和技术的风险、焦点科技面对阿里国际站竞争的风险、SMB客户需求不及预期的风险、战争导致宏观环境恶化的风险、全球经济增长不及预期的风险、国内外贸支持政策不及预期的风险、国内外贸补贴发放不及预期的风险。
五、大厂全面布局AI产品系列
核心观点：
近年来BAT及字节等互联网厂商积极投入AI产业，均形成了从模型到平台，最终到应用和设备的全面布局。随着AI商业化逐步进入落地阶段，尤其Agent、AI眼镜、AI耳机、AI玩具等产品引发市场关注，AI产业有望进一步加速。建议关注三大投资方向：1）持续看多国产化受益政府类开支增加，近期订单频出已有显现；2）看多新一代计算平台和新一代生产力工具；3）关注化债及数据要素相关标的。
百度：坚持 “云智一体” 架构，实现硬件-平台-应用-设备全栈布局。
百度以“云计算为基础”支撑产业数字化转型，以“人工智能为引擎”深入产业生产的关键场景，已成为国内少有的从AI芯片、软件、平台架构到AI应用和AI设备全栈布局的公司。其中在硬件层，百度昆仑芯作为国内AI芯片核心玩家已实现量产， 一体机产品支持多场景AI需求；在平台层，千帆助力大模型高效开发，文心智能体支持用户快速构建各类智能体，飞桨和量桨则提供深度学习计算平台；应用层，百度智能云依托文心一言大模型在通识、艺术创作、编程、行业应用广泛布局。原有的文库、云盘等产品亦通过AI加持推出了PPT制造、图片美化等一系列新功能；最后在智能硬件方面，百度同样积极拥抱端侧AI落地趋势，优必选Walker S机器人已接入文心大模型，小度也宣布将推出 AI 眼镜，预计25年上半年上市。
阿里：阿里云通义千问构建底层模型及平台基础，各事业部积极探索AI布局。
2024年5月，阿里云正式发布通义千问2.5大模型，较2023年12月发布的通义千问2.1在理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力等方面分别提升9%、16%、19%、10%，中文场景模型性能全面赶超GPT-4 Turbo。同时，“通义千问App”正式更名为“通义App”，实现文生图、智能编码、文档解析、音视频理解、视觉生成等能力的集成，为所有用户提供免费服务。此外，阿里云百炼平台也已从模型开发、应用开发到算力底座实现2.0全面升级，能够提供一站式、全托管的大模型定制与应用服务，更好支持地大型企业和成熟开发者需求。依托通义千问强劲的模型能力，阿里云已打造通义“全家桶”，在通用及各垂直领域为用户提供全方位的服务。
除阿里云外，蚂蚁、夸克、淘天、大文娱等阿里其他事业部亦推出了自己的大模型及AI应用产品。例如夸克专注通识、搜索和学习场景，布局AI搜索及搜题能力；淘天星辰大模型定位电商和生活服务，助力商户降本增效；大文娱事业部则推出神力霓裳妆造大模型，快速生成影视级的朝代服饰造型，优化设计师工作流。
腾讯：混元大模型打造AI全场景能力，把握公众号高质量内容。
腾讯早在2012年前后就开始在各事业群内部构建AI团队，生成式人工智能时代则推出混元大模型，覆盖文字、图片、视频、音乐、多模态等各场景需求。在产品方面，腾讯推出了智能体创作与分发平台元器和全能AI助手元宝，并广泛布局图像/视频创作、知识问答、营销服务等领域，探索AI商业化价值。其中特别的是，腾讯在产品中充分把握自己特有的微信公众号内容生态，例如腾讯元宝能够和公众号互通，在回答时可以直接关联公众号优质文章；腾讯AI智能工作台ima不仅具备搜索功能，还能回答问题、创作文字和生成图片，亦整合了微信公众号文章的生态资源，从而获得更好的答案。
字节跳动：围绕内容生态国内同步布局，拥抱大模型端侧落地。
依托抖音广泛的用户基础，字节跳动主要围绕短视频内容生态布局相关模型和应用产品。其中模型层包括语音、语言、图片、音乐、视频、多模态、3D等类别，应用层则包括智能体开发、图片/视频生成、剪辑工具、电商内容生成等工具。此外，正如抖音在海外成功复制出TikTok，字节AI产品同样在国内外同步推进，例如扣子、豆包、即梦、剪映分别在海外对应Coze、CiCi、Dreanmina、CapCut。
除软件外，字节同样积极拥抱大模型在端侧设备的落地。2024年10月10日，字节跳动豆包发布业内首款AI 智能体耳机 Ola Friend，可接入豆包大模型，并与豆包 APP 深度结合，通过语音交互实现信息查询、旅游出行、英语学习及情感交流等功能。此外，字节跳动今年的中秋礼品中同样包含了一个AI毛绒玩具“显眼包”，其集合了豆包大模型、扣子专业版、语音识别、语音合成等多项火山引擎人工智能技术，能通过语音互动的方式为用户提供情感陪护，在社交媒体引发一阵风潮。
投资建议：近年来BAT及字节等互联网厂商积极投入AI产业，均形成了从模型到平台，最终到应用和设备的全面布局。随着AI商业化逐步进入落地阶段，尤其Agent、AI眼镜、AI耳机、AI玩具等产品引发市场关注，AI产业有望进一步加速，建议关注AI产业新变化，C端关注用户数，B端关注商业化进展：
1）持续看多国产化受益政府类开支增加，近期订单频出已有显现。受外部环境和供应链安全需求影响，国产化的党政市场下沉与行业深化有望加速；
2）看多新一代计算平台和新一代生产力工具。AI终端作为新一代计算平台有望在C端市场爆发，AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化进展更快；
3）关注化债及数据要素相关标的。化债带动2G类公司业务向好，数字化手段优化财政与货币投放效率。叠加相关公司与数据要素市场息息相关，后续数据要素政策密集出台，对行业带来持续催化。
风险提示
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压,对于海外收入占比较高公司可能形成影响。
六、AI应用持续落地优化
核心观点：
11月27日，360推出“纳米搜索”，具备“搜、学、写、创”四大核心能力，将搜索结果转变为创作资源，上线首日访问量已超过100万。除“纳米搜索”外，当前主流AI搜索产品主要形态可分为“网页内容集成”和“答案生成”两类，前者主要在原有搜索引擎添加AI总结功能，后者则强调直接生成用户所需的回答。随着近几个月来AI搜索类产品不断迭代，多样化产品能更好满足用户需求，AI搜索渗透率有望持续提升。建议关注三大投资方向：1）持续看多国产化受益政府类开支增加，近期订单频出已有显现；2）看多新一代计算平台和新一代生产力工具；3）关注化债及数据要素相关标的。
360推出“纳米搜索”，实现“搜索即创作”。11月27日晚，360集团正式推出全新多模态内容创作引擎“纳米搜索”，凭借“搜、学、写、创”四大核心能力构建了完整的工作流。具体而言，“纳米搜索”以搜索为起点，用户可以通过语音、文字、拍照、视频等多模态方式进行搜索。同时，“纳米搜索”还针对美食评论、计算卡路里、发朋友圈等高频场景进行了功能封装，大幅提高了回答的可用性；搜索出结果后，“纳米搜索”能够对内容进行深度学习并分析理解，不仅能够为用户提供全方位的解答，更为后续从创作提供了知识基础；在“写”方面，“纳米搜索”强调图文视频均可改写，文档修改润色、报告总结提炼、视频内容转其他形式（如脱口秀、评书）等都不再话下；最后，“纳米搜索”实现了“一切皆可创”，任何内容都能一键生成视频，大幅降低了创作者门槛。以直播带货为例，上传一段单人原声视频，再输入一段带货文案，即可生成对应人物的口播视频。我们认为，“纳米搜索”进一步将AI搜索赛道推进至创作领域，将所有搜索结果转变为创作资源，从而更好服务用户工作需求。据央广网，截至11月28日下午，纳米搜索已快速上升至iOS App Store效率榜30位；数据显示，纳米搜索正式上线首日访问量已超过100万。
而在“纳米搜索”之前，主流AI搜索产品主要形态可分为“网页内容集成”和“答案生成”两类，前者主要为传统搜索引擎厂商为产品添加的AI功能模块，代表包括谷歌AI Overviews和百度AI智能回答；后者则为当前AI搜索更普遍的形态，通常以对话的形式直接回答问题的结果，并附上参考的链接来源，主要产品包括New Bing、Perplexity、百度文小言、秘塔AI搜索等：
1）“网页内容集成”类AI搜索产品：
AI Overviews：2024年5月，谷歌在I/O大会上推出AI Overviews服务，人们将可通过提问、聊天的方式进行AI搜索，并获得AI生成的答案。从界面上，AI Overviews位于搜索页面的顶部，用户能够看到来自多个网站的AI内容摘要，从而更快速的获取问题答案。10月，AI Overviews 广告正式上线，用户在谷歌进行特定的搜索时，将可能在AI生成的摘要中看到相关产品的广告。
百度AI智能回答：百度AI智能回答同样在现有的搜索引擎上添加了AI能力，当用户进行搜索时，百度会自动调用AI智能回答，汇总给出完整的回答结果；而在部分问题如“9.11和9.8谁大”上，百度AI智能回答则会将AI回答入口设置为动态，用户可以自行选择是否用大模型进行回答；同时，百度AI智能回答可以根据意图识别调用对应的智能体，便于用户获取更垂类、更有效的信息；此外，百度搜索AI功能同样具备多模态能力，不仅可以识图，还可以解读医疗报告、进行图片创作等。2024年11月21日，李彦宏在第三季度业绩会上透露，百度搜索上已有超过20%的结果页面涵盖AI生成内容，较上季度的18%同比提升2个百分点。
2）“答案生成”类AI搜索产品：
New Bing：New Bing是微软基于ChatGPT开发的智能搜索引擎，其接入互联网，能够检索网络上的各种信息，对用户的要求进行反馈。New Bing的多模态能力则能够将相关图片或视频显示在文字结果的下方，从而更直观地展现结果。此外，New Bing还具备历史记录功能，通过保留历史对话，使用户可以在不同时间就同一个问题进行连续问答。
Perplexity：Perplexity早在2022年8月即推出 AI 对话式搜索引擎，用户可以向聊天机器人助理进行提问，该助理将实时回应从互联网获取的信息，以及它使用的信息来源。从搜索功能看，Perplexity提供探索模块、搜索模块、学术模块、视频模块和社交媒体模块等，允许用户根据需求搜索特定领域的信息，不仅能搜索、导出价值报告，还能分类存储，便于用户回溯。同时，Perplexity还会在AI回答的下方提供一系列相关问题，进一步吸引用户对回答的兴趣。从用户量看，Perplexity AI上线第一个月便吸引了220万访客；据外媒统计，目前Perplexity的单人搜索频次是谷歌的3倍左右，预计在2024年底月活可能达到1亿水平。
百度文小言：2024年9月4日，百度文心一言APP在上线一年后更名为文小言，定位百度旗下“新搜索”智能助手，推出了富媒体搜索、多模态输入、文本与图片创作、高拟真数字人等能力，上线记忆和自由订阅等AI功能。其中，记忆能力通过记忆簿实现，不仅能使“文小言”永久记录用户要求牢记的信息，还能够支持订阅未来时间段的信息，提供更个性化的服务；多模态能力使“文小言”支持文档、图片、语音等各类材料输入，以及文字、语音、通话等多形式输出；创作能力则指“文小言”支持改简历、改论文、拍图写文、搜图/生图/修图等多种功能，更好满足用户需求。
秘塔AI搜索：秘塔科技于2024年2月推出秘塔AI搜索，从法律等垂直领域延拓至通用领域。内容呈现上，秘塔AI搜索更符合知识/研究工作者的使用习惯，以结构化和要点梳理的形式生成结果；其具备特色的文库、播客搜索则进一步拓宽了语料来源。同时，秘塔AI搜索还支持写文章、生成思维导图、生成PPT等功能，结合高效的工作流任务管理方式，全面服务用户办公需求。此外，秘塔搜索近期还上线了专题收藏功能，支持用户将生成或查询的特定内容进行收藏，形成自己的专属知识库，从而在搜索时限定范围，提高搜索准确性。
AI 搜索产品快速迭代，渗透率有望不断提升。总体而言，“网页内容集成”类AI搜索产品主要在原有搜索引擎添加AI总结功能，使用户能够更便捷的了解链接中的内容；“答案生成”类AI搜索产品更进一步，强调直接生成用户所需的回答，而非可能包含或不包含答案的网页列表；360推出的“纳米搜索”，则将搜索与创作相联系，将搜索结果转变为创作资源，更好的迎合短视频时代全民创作趋势，服务用户需求。近几个月来，AI搜索类产品不断迭代，主要在扩大信息来源、提升搜索广度、定向垂域搜索等方面进行优化，“纳米搜索”则从创作的角度更新了产品形态，随着多样化的产品更好满足用户需求，AI搜索渗透率有望持续提升。
总结：11月27日，360推出“纳米搜索”，具备“搜、学、写、创”四大核心能力，将搜索结果转变为创作资源，上线首日访问量已超过100万。除“纳米搜索”外，当前主流AI搜索产品主要形态可分为“网页内容集成”和“答案生成”两类，前者主要在原有搜索引擎添加AI总结功能，后者则强调直接生成用户所需的回答。随着近几个月来AI搜索类产品不断迭代，多样化产品能更好满足用户需求，AI搜索渗透率有望持续提升。
风险提示
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压,对于海外收入占比较高公司可能形成影响。
本文来源于中信建投发布的研究报告合集；FOREXBNB编辑：文文。
