根據FOREXBNB的報導，廣發證券在其研究報告中指出，他們對市場的整體判斷仍然與年度策略保持一致。他們認為，由於港股盈利結構中順週期行業（尤其是地產鏈）佔比較高，因此，市場的持續牛市需要基本面的修復來確認。對於中期市場，他們持樂觀態度，認為地產週期經過一年半的加速出清以及廣義財政赤字的擴張，可能會促進港股市場盈利週期的穩定。

廣發證券的主要觀點包括：

1. 本輪港股的上漲主要有兩個原因：一是對年終下跌的修復（包括匯率貶值以及由此導致的以港幣計價的盈利預測被動下降），二是春節前後科技主題激發了市場情緒。與2024年自上而下的“政策牛”不同，本輪行情更多是基於產業和企業層面的“重估牛”。如果悲觀情緒得到扭轉，中國科技核心資產仍有較大的上升空間；但短期內，由於快速上漲後的節奏問題（本輪上漲後中國科技核心資產2024年累計漲幅已超過美國科技七姐妹），市場面臨挑戰。

2. 與2024年的兩輪行情相比，今年的另一个显著特点是更加极端的结构性。以前3%的標的成交佔比來衡量交易偏離度，三輪區間分別為72.7%、75.2%、77.4%；以恆生二級行業漲幅變異係數來衡量行業表現偏離度，三輪行情分別為0.66、0.51、0.89。這意味著本輪行情是由更小範圍的一部分公司拉動指數上升——當前恆生指數、恒生科技的涨幅基本與去年4-5月持平，因此結構性過熱的可能性比當時更高（24年9-10月的行情在全球資本市場中都是罕見的，複製難度較大）。

3. 以恆生指數EPR來衡量當前估值的合理性，截至2月14日收盤，恆生指數ERP下降至6.4%，非常接近過去三年ERP均值-1.5X標準差，去年兩輪行情的壓力位也都在-1.5X附近（或者突破後很快調整）。靜態測算，ERP【跌至-1.5X標準差位置】、【跌至去年5月20日絕對水平】、【跌至去年10月7日絕對水平】三種情況下分別對應上方空間0.5%、3.1%、8.4%。但如前文所述，本輪上漲是由少部分公司推動指數上升，當前的ERP水平可能已經隱含了結構性過熱的情況。

風險提示：產業層面技術進步不如預期；海外經濟形勢惡化、美股調整帶來的負面影響；國際政治環境變化（中美摩擦、地緣政治等）帶來的額外衝擊；國內經濟增長及穩增長政策不如預期（出口超預期受海外需求拖累、地產消費信心難以恢復等）。