中信建投證券認為，對2025年的港股市場持樂觀態度，預計中概科技股在下半年將更加活躍，特別關注電商和本地生活、遊戲等內需領域的龍頭企業。

2月19日，港股三大指數開盤走低，恆生指數下跌0.87%，恆生科技指數下跌1.12%，國企指數下跌0.96%。

在交易盤面上，科技網絡股表現不佳，其中阿里巴巴下跌2.06%。

港股後市展望

根據妙投APP提供的數據，截至2月17日，恆生科技指數的市盈率TTM為25.78倍，位於近兩年估值分位點的77.66%，顯示出一定的調整壓力。考慮到指數在過去兩年多數時間處於較低水平，從更長遠的視角來看，由於指數曾達到萬點，当前估值分位点在近三年為52.23%，在近五年為34.45%，因此估值並不算高。

綜合考慮各種因素，在宏觀和產業環境沒有發生重大變化的前提下，恆生科技指數短期內面臨調整壓力，特別是在當前漲幅較大的情況下，市場對科技成長股的持續性存在分歧，可能會導致調整。但從長期來看，只要大環境保持穩定，預計指數有望繼續反彈。

中信建投證券指出，自2025年以來，港股恆生科技指數表現強勁，成為全球市場關注的焦點。這一輪的上漲主要得益於人工智能技術突破帶來的價值重估，以及全球資金對港股科技股的偏好。Deepseek-r1與OpenAI-o1的性能差異不大，且成本大幅降低，導致投資者情緒出現重大轉變。一旦模型性能接近，國內廠商在應用和場景探索方面擁有廣闊的潛力和政策支持，為下游應用提供了廣闊的想像空間。

該機構對2025年的港股市場持樂觀態度，預計中概科技股在下半年將更加活躍，特別關注電商和本地生活、遊戲、消費電子等內需領域的龍頭企業。

長江證券分析認為，目前港股科技股的定價權仍在外資手中，而紅利股的定價權逐漸轉向南向資金。以DeepSeek行情爆發前後為例，南向資金與外資中介機構資金流向相反。策略戴清團隊在報告中指出，1月27日至2月12日，南向資金淨流入95.39億港元，主要流入銀行、汽車與零配件、硬件設備、有色金屬等行業；外資中介機構資金淨流入58.45億港元，主要流入軟件服務、硬件設備、傳媒等科技板塊。

浙商國際指出，本輪港股“春躁”行情中，市場結構化特徵明顯，主要以科技股為主導，特別是DeepSeek概念帶動的AI及算力板塊和比亞迪智駕普及帶動的汽車及電子板塊。鑑於市場樂觀情緒仍在發酵，短期內看好市場繼續上漲。但考慮到當前技術指標存在超買現象，且此輪行情主要依靠科技股估值修復帶動，因此仍需警惕短期回調風險。中長期來看，市場仍面臨諸多不確定性，尤其是國內經濟基本面復甦壓力較大，預計市場在此輪估值修復後，將以震盪行情為主。

中信證券指出，特朗普上任後迅速實施關稅政策，市場持續評估其政策路徑對宏觀經濟的影響。關稅政策對港股業績產生衝擊，一方面是业绩预期的显著调整，另一方面是業績不及預期。当前港股对美营收与境外营收的占比已较之前显著下降，關稅加徵的影響可能邊際遞減。但結合歷史貿易摩擦對港股行業業績的衝擊，仍需關注順週期、科技與消費等行業的潛在風險，電訊等紅利資產對潛在製裁政策的風險敞口較低。基於特朗普2.0的政策路徑，預期高企的通脹、潛在關稅和人民幣貶值預期，建議關注港股中可能受益的有色金屬與旅遊板塊，以及風險敞口最小、估值合理且業績展望穩健的電訊行業。

國金證券研報表示，在短期維度內，港股“躁動行情”將持續，以情緒擴張（有透支但並未極端）和增量流動性為主導；中期估值擴張空間有限，盈利修復的驗證是關鍵。基於雙週期框架，2025年下半年港股可能進入“牛市”，前提是分子端對內地基本面修復更加敏感，分母端更加受益於外資重新回流人民幣資產。

熱點關注

1.中國人民銀行行長潘功勝表示，中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，強化宏觀經濟政策的逆週期調節，持續推動中國經濟增長模式轉型，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。

2.2月18日，DeepSeek團隊發布論文，介紹了新的注意力機制NSA(Natively Sparse Attention，原生稀疏注意力機制)。

NSA專為長文本訓練與推理設計，通過動態分層稀疏策略等方法，針對現代硬件的優化設計，显著优化传统AI模型在訓練和推理過程中的表現，特別是提升長上下文的推理能力，在保證性能的同時提升了推理速度，並有效降低了預訓練成本。

3.2月18日，馬斯克旗下人工智能公司xAI正式發布Grok 3模型，並進行現場演示。據xAI介紹，Grok 3推理模型引入名為DeepSearch的新功能，該功能可掃描互聯網和X平台以分析信息，並提供摘要來回應查詢。

4.2月18日，全球科技領軍企業聯想集團(00992)宣布，旗下聯想天禧個人智能體系統(天禧AS)中的小天個人智能體已全面接入DeepSeek-R1聯網滿血版大模型。此次升級標誌著聯想在AI技術應用領域邁出關鍵一步，聯想小天個人智能體已實現AI PC、AI智慧型手機、AI平板等核心終端的全覆蓋，為用戶打造無縫銜接的全場景智慧體驗。

公司動態

百度集團-SW(09888)：2024財年，總收入1331億元；淨利潤為237.6億元，同比增長17%。

易點雲(02416)：2024財年收入13.50-14億元，同比增長約6.2%至10.2%；經調整淨利潤7500萬元至8500萬元，同比增長約493.0%至558.7%。

希慎興業(00014)：2024年全年營收34.09億港元，同比增加6.2%；淨利潤19.56億港元，同比增加6.8%。

中國太保(02601)：1月經由太平洋人壽獲得累計原保險保費收入495.75億元，同比增長10.3%；經由太平洋財險獲得原保險保費收入266.96億元，同比增長5.1%。

香港科技探索(01137)：香港電子商貿業務1月訂單總商品交易額為7.17億港元，環比增長4.7%。

万科企業(02202)：下屬子公司投資設立萬新金石(廈門)住房租賃基金，認繳總規模為16億元。子公司萬聚盈通認繳出資0.1億元、深圳万科認繳出資1.5億元，合計比10%。

本文來源於“騰訊自選股”，FOREXBNB編輯：陳筱亦。