港股開盤 | 恆生科指低開1.08% 科網股表現較弱

2025-02-20 12:21

2月20日，香港股市三大指數開盤上漲，但隨後恆生指數下跌0.99%，恆生科技指數下跌1.08%，國企指數下跌0.86%。科網股表現不佳。天風證券認為，隨著DeepSeek在中國科技AI領域的發展，對港股市場前景持樂觀態度。

2月20日，港股三大指數高開，恆生指數跌0.99%，恆生科指跌1.08%，國企指數跌0.86%。盤面上，科網股表現較弱。

關於港股後市

天風證券表示，DeepSeek開啟中國科技AI敘事，持續看好港股中概。DeepSeek 技術突破與頭部廠商生態協同，正重塑中國 AI 產業全球競爭力。短期關注港股流動性修復，中長期把握 AI 場景落地與業績兌現主線。自動駕駛方面，DeepSeek 的多模態理解與高效推理能力或賦能自動駕駛感知革命。

國金證券研報表示，開年至今，“DeepSeek推動中國科技資產價值重估”的敘事備受關注，港股領跑全球權益市場，背後本質驅動力緣於兩點，一則港股“AI含量”高，且AI相關的科技類資產較A股更具“辨識度”；二則港股分母端流動性和風險溢價事實上也出現了“實實在在”的改善，①國內M1显著回升后的资金“外溢”推動南向大幅流入香港市場，疊加港股更強的“動量效應”本身，又形成了增量資金的正反饋；同時，②“海外壓力”亦階段性緩和，推動了外資小幅回流；此外，空頭平倉亦貢獻了港股上漲動力。③資金流向的結構上看，科技類資產受到了內外資的一致青睞，尤其前者流入幅度更显著。

短期維度內，我們判斷港股“躁動行情”將延續，以情緒擴張（有透支但並未極端）和增量流動性為主導；中期估值擴張空間有限，盈利修復的驗證是關鍵。基於我們的雙週期框架，2025H2港股或邁入“牛市”，先決條件有二：一是分子端對內地基本面修復更加敏感；二是分母端更加受益於外資重新回流人民幣資產。

據妙投APP，數據顯示，截至2.17日，恆生科技指數成分股市盈率TTM為25.78倍，處在近兩年估值分位點的77.66%位置，有一定的調整壓力。当然这也是因為近两年里指数多数时间处在低位。從更長期角度看，因為指数曾经达到万点，當前處在近三年估值分位點的52.23%位置，近五年的34.45%位置，因此相對來說估值又不是很高。

綜合各種因素判斷，在當前宏觀與產業環境不發生重大變化的情況下，恆生科技指數短期有調整壓力，特別是在當下，隨著漲幅較大，樂觀者與悲觀者對於科技成長行情的持續性正在發生分歧，可能會帶來調整。但長期來看，只要大環境沒有改變，有望繼續反彈。

中信建投表示，2025年以來，港股恆生科技指數走勢強勁，成為全球市場關注的焦點。這一輪上漲主要受益於人工智能技術突破帶來的價值重估，以及全球資金對港股科技股的青睞。此次Deepseek-r1與OpenAI-o1性能差距不大，且成本大幅優化，因此投資者情緒出現重大轉向。一旦模型性能拉近，國內廠商在應用、場景探索方面也具有非常廣闊的可能性和政策支持環境，為下游應用打開想像空間。

該行看好2025年港股市場，中概科技下半年或更加積極，關注電商&本地生活、遊戲、消費電子等內需賽道龍頭公司。

長江證券分析認為，當前港股科技定價權仍在外資，而紅利的定價權逐漸轉移至南向資金。以DeepSeek行情爆發前後來看，南向資金與外資中介機構資金的資金呈現出相反流向。策略戴清團隊在報告中指出，1月27日至2月12日，南向資金淨流入95.39億港元，主要流入銀行、汽車與零配件、硬件設備、有色金屬等行業外資中介機構資金淨流入58.45億港元，主要流入軟件服務、硬件設備、傳媒等科技板塊。

浙商國際指出，本輪港股“春躁”行情，市場結構化特徵明顯，行情主要以科技股為抓手展開，尤其是DeepSeek概念帶動的AI及算力板塊和比亞迪智駕普及帶動的汽車及電子板塊。鑑於市場樂觀情緒仍在發酵，短期看好市場繼續向上。但考慮到當前技術指標存在超買現象，並且此輪行情僅主要依靠科技股估值修復帶動，因此仍需警惕短期回調風險。而中長期市場仍存諸多隱憂，尤其是國內經濟基本面復甦仍然承壓，預計市場在此輪估值修復後，仍將以震盪行情為主。

中信證券指出，特朗普上任後快速落地關稅政策，市場持續計價其政策路徑將對宏觀經濟造成的影響。關稅的落地對港股業績產生衝擊，一方面是业绩预期的显著调整，另一方面是業績的不及預期，而当前港股对美营收与境外营收的占比已较先前显著下降，關稅加徵的影響或邊際遞減。但是結合歷史貿易摩擦對港股行業業績的衝擊，仍需關注順週期、科技與消費等行業的潛在風險，電訊為首的紅利資產對潛在製裁政策的風險敞口較低。而基於特朗普2.0的政策路徑，預期高企的通脹、潛在關稅和人民幣貶值預期，建議關注港股中或受益的有色金屬與旅遊板塊，以及風險敞口最小、估值合理且業績展望穩健的電訊行業。

熱點聚焦

1.國辦轉發商務部、國家發展改革委《2025年穩外資行動方案》，鼓勵外資在華開展股權投資。抓好《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》落實，制定發布實施戰略投資的操作指引，加大對上市公司、境外基金和投資機構等的宣介力度，引導更多優質外資長期投資我國上市公司。

方案還提出要擴大電信、醫療、教育等領域開放試點。支持試點地區抓好增值電信、生物技術、外商獨資醫院領域開放試點政策宣貫落實，對相關領域外商洽談項目開展“專班式”跟踪服務，及時協調解決問題，推動項目儘早落地。適時進一步擴大電信、醫療领域开放试点。研究制定有序擴大教育、文化領域自主開放實施方案，適時對外公佈並穩步實施。

2.市場監管總局等五部門印發《優化消費環境三年行動方案（2025—2027年）》。到2027年，消費供給提質、消費秩序優化、消費維權提效、消費環境共治、消費環境引領等五大行動深入開展，供給質量不高、市場秩序失範、維權效能不足等問題得到系統治理，商品、服务质量显著提高，消費風險明顯降低，消费纠纷源头治理效果显著，經營者誠信意識普遍增強，消費便利度、舒適度、滿意度大幅提升，全國消費環境明顯優化。

3.據美團官方公眾號消息，為積極構建和諧勞動關係，美團根據新就業形態的特點和新就業群體的實際需求，認真落實騎手權益保障，持續推進騎手社保工作。

2022年7月以來，在人社部指導下，美團率先啟動新就業形態人員職業傷害保障試點，已出資14億為7個試點省市的全量騎手繳納職業傷害保費，未來將進一步覆蓋所有省市所有騎手。

4.當地時間週三，美聯儲在官網發布了聯邦公開市場委員會2025年1月28日至29日的會議紀要。

紀要顯示，與會的美聯儲官員一致認為，在降息之前需要看到通脹進一步下降。他們還擔心，美國總統特朗普的關稅政策可能會對實現通脹目標造成不利的影響。

值得一提的是，美聯儲主席鮑威爾在29日的新聞發布會上明確表示自己和特朗普“沒聯繫過”，並且不會對其所說的內容作出任何回复或評論，因為“這樣做不合適”。

公司要聞

徽商銀行(03698)：發布盈喜，預計2024年度淨利潤約159億元，同比增長約6%。

樂艙物流(02490)：預計2024年淨利潤3.59億-4.19億元，同比增加199%至249%。

盈大地產(00432)：預計2024年收入9.01港元，同比增加9.61%，淨虧損2.3億港元，同比收窄50.64%。

昊海生物科技(06826)：2024年營收26.98億元，同比增加1.64%；歸母淨利潤4.2億元，同比增加0.97%。

思捷環球(00330)：發布盈警，預計2024年淨虧損同比收窄至約11.72億港元。

歌禮製藥-B(01672)：小分子口服GLP-1R激動劑ASC30美國Ib期多劑量遞增研究前兩個隊列取得積極期中結果。