根据FOREXBNB的报道，广发证券在其研究报告中指出，他们对市场的整体判断仍然与年度策略保持一致。他们认为，由于港股盈利结构中顺周期行业（尤其是地产链）占比较高，因此，市场的持续牛市需要基本面的修复来确认。对于中期市场，他们持乐观态度，认为地产周期经过一年半的加速出清以及广义财政赤字的扩张，可能会促进港股市场盈利周期的稳定。
广发证券的主要观点包括：
1. 本轮港股的上涨主要有两个原因：一是对年终下跌的修复（包括汇率贬值以及由此导致的以港币计价的盈利预测被动下降），二是春节前后科技主题激发了市场情绪。与2024年自上而下的“政策牛”不同，本轮行情更多是基于产业和企业层面的“重估牛”。如果悲观情绪得到扭转，中国科技核心资产仍有较大的上升空间；但短期内，由于快速上涨后的节奏问题（本轮上涨后中国科技核心资产2024年累计涨幅已超过美国科技七姐妹），市场面临挑战。
2. 与2024年的两轮行情相比，今年的另一个显著特点是更加极端的结构性。以前3%的标的成交占比来衡量交易偏离度，三轮区间分别为72.7%、75.2%、77.4%；以恒生二级行业涨幅变异系数来衡量行业表现偏离度，三轮行情分别为0.66、0.51、0.89。这意味着本轮行情是由更小范围的一部分公司拉动指数上升——当前恒生指数、恒生科技的涨幅基本与去年4-5月持平，因此结构性过热的可能性比当时更高（24年9-10月的行情在全球资本市场中都是罕见的，复制难度较大）。
3. 以恒生指数EPR来衡量当前估值的合理性，截至2月14日收盘，恒生指数ERP下降至6.4%，非常接近过去三年ERP均值-1.5X标准差，去年两轮行情的压力位也都在-1.5X附近（或者突破后很快调整）。静态测算，ERP【跌至-1.5X标准差位置】、【跌至去年5月20日绝对水平】、【跌至去年10月7日绝对水平】三种情况下分别对应上方空间0.5%、3.1%、8.4%。但如前文所述，本轮上涨是由少部分公司推动指数上升，当前的ERP水平可能已经隐含了结构性过热的情况。
风险提示：产业层面技术进步不如预期；海外经济形势恶化、美股调整带来的负面影响；国际政治环境变化（中美摩擦、地缘政治等）带来的额外冲击；国内经济增长及稳增长政策不如预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难以恢复等）。
