FOREXBNB獲悉，國泰君安證券發布研報稱，保險資金作為重要的中長期資金來源，預計在監管的明確指引以及隨著政策的持續出台和落地將為資本市場帶來增量，建議增持受益於增量資金入市的券商、金融信息服務商以及權益投資端彈性更大的純壽險。個股推薦同花順(300033.SZ)/中國銀河(601881.SH)/中金公司(03908)/新華保險(601336.SH)/中國人壽(601628.SH)。
國泰君安證券主要觀點如下：
長端利率下行，海外險資增配權益以提升投資收益。
1)美國：股票資產的佔比從早期的10%左右逐步提升，當前保持在30%左右。其背後原因在於隨著20世紀80年代美債利率進入長期下行通道，美國人身险市场由保障型产品为主向年金等储蓄型产品为主转变。而年金等產品形成的獨立賬戶中76%配置於股票資產，因而帶來權益佔比提升;2)日本：在長端利率長期下行背景下，日本保險資金大類資產配置增加股票配置力度，國內外股票均呈現穩步提升趨勢。例如2013年日本國內權益市場波動導致國內權益投資收益承壓，而當期海外市場權益投資收益穩定，利好當期保險一般賬戶投資收益率保持平穩;3)歐洲：歐洲保险资金资产配置呈现长久期且收益稳定的风格，大類資產配置以固定收益資產為主，近年來隨著長端利率的下行固收佔比有小幅下降的趨勢，相應的通過增加權益和另類來提升投資收益水平。
增配正當時，國內險資權益配置規模有望擴容。
國內險資大類資產配置的權益中樞保持穩定，2016年以來保險行業股票+基金的配置中樞為12.7%，較監管規定的權益投資比例上限有較大空間，原因在於受到市場波動、短期考頻、資本約束、會計準則切換等多重桎梏。當前一方面在長端利率下行疊加信用利差收窄的新形勢下，險資需要強化風險資產配置，另一方面，政策暖風頻吹，支持險資增配權益資產，在資本市場有力提振、償付能力監管優化、持續加強長周期考核等因素推動下，預計高股息配置策略有望成為險資增配權益資產的重要方向。
預計五大國有保險公司未來三年將分別產生約四千億增量入市資金。
1月六部委下發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》並召開新聞發布會，明確引導大型國有保險公司25年起每年新增保費的30%用於投資A股。僅考慮發布會指引，我們根據“新增保費=總保費-保險服務費用-業務及管理費用”的計算邏輯，預計五大國有保險公司未來三年可分別帶來3788、3933、4085億增量資金。
風險提示：權益市場大幅波動；政策落地不及預期。
