FOREXBNB获悉，国泰君安证券发布研报称，保险资金作为重要的中长期资金来源，预计在监管的明确指引以及随着政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量，建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。个股推荐同花顺(300033.SZ)/中国银河(601881.SH)/中金公司(03908)/新华保险(601336.SH)/中国人寿(601628.SH)。
国泰君安证券主要观点如下：
长端利率下行，海外险资增配权益以提升投资收益。
1)美国：股票资产的占比从早期的10%左右逐步提升，当前保持在30%左右。其背后原因在于随着20世纪80年代美债利率进入长期下行通道，美国人身险市场由保障型产品为主向年金等储蓄型产品为主转变。而年金等产品形成的独立账户中76%配置于股票资产，因而带来权益占比提升;2)日本：在长端利率长期下行背景下，日本保险资金大类资产配置增加股票配置力度，国内外股票均呈现稳步提升趋势。例如2013年日本国内权益市场波动导致国内权益投资收益承压，而当期海外市场权益投资收益稳定，利好当期保险一般账户投资收益率保持平稳;3)欧洲：欧洲保险资金资产配置呈现长久期且收益稳定的风格，大类资产配置以固定收益资产为主，近年来随着长端利率的下行固收占比有小幅下降的趋势，相应的通过增加权益和另类来提升投资收益水平。
增配正当时，国内险资权益配置规模有望扩容。
国内险资大类资产配置的权益中枢保持稳定，2016年以来保险行业股票+基金的配置中枢为12.7%，较监管规定的权益投资比例上限有较大空间，原因在于受到市场波动、短期考频、资本约束、会计准则切换等多重桎梏。当前一方面在长端利率下行叠加信用利差收窄的新形势下，险资需要强化风险资产配置，另一方面，政策暖风频吹，支持险资增配权益资产，在资本市场有力提振、偿付能力监管优化、持续加强长周期考核等因素推动下，预计高股息配置策略有望成为险资增配权益资产的重要方向。
预计五大国有保险公司未来三年将分别产生约四千亿增量入市资金。
1月六部委下发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》并召开新闻发布会，明确引导大型国有保险公司25年起每年新增保费的30%用于投资A股。仅考虑发布会指引，我们根据“新增保费=总保费-保险服务费用-业务及管理费用”的计算逻辑，预计五大国有保险公司未来三年可分别带来3788、3933、4085亿增量资金。
风险提示：权益市场大幅波动；政策落地不及预期。
