FOREXBNB獲悉，開源證券發布研究報告稱，首次涵蓋瑞聲科技(02018)，給予“買入”評級，考慮到聲學升級趨勢、大師級揚聲器滲透率提升，2023H2以來產業競爭趨勢放緩、以及轉軸、散熱和筆電機殼等新佈局業務板塊的放量、收購PSS加速車載聲學業務拓展，預計2024-2026年歸母淨利分別為16.7/21.7/25.7億元。考慮到公司業績迎來拐點，各產品線毛利率迎來改善，未來可望受益於AI手機趨勢帶來的硬體創新升級，國內消費性電子綜合服務商龍頭，光學、聲學、結構件共同改善。
開源證券主要觀點如下：
2023H2以來，伴隨消費性電子產業回暖、行業競爭趨於理性，公司業績迎來拐點。
(1)聲學：受益於中高階安卓機揚聲器的升級、公司SLG大師級揚聲器進一步向高中端機型滲透，驅動ASP和毛利率明顯改善;同時2024年公司收購全球領先的定位中高階車上音響的PSS，布局车载聲學有望开启第二成长曲线。(2)光學：伴隨手機產業回暖、競爭趨緩，以及公司本身產品結構改善與良率提升，2023H2以来公司光學毛利率大幅改善，公司指引2024H2塑膠鏡頭毛利率可望改善至25%以上、模組毛利率在2024H15.6%基礎上進一步改善;同時在行业玻塑镜头渗透率提升趋势和公司WLG良率改善背景下，公司WLG可望快速放量。(3)精密結構件：受益於折疊機、AI手機等趨勢，公司轉軸、散熱快速放量。
公司多項產品線可望受益於AI手機帶來的硬體創新升級
瑞聲科技是國內領先的消費性電子龍頭及綜合服務供應商，橫跨聲學、光學、電磁傳動及精密結構件等多項領域。AI手機趨勢和折疊機將帶來手機聲學、光學和结构件等硬件相关的创新升级，比如更轻薄的扬声器和光學模组、高信噪比的麥克風、散熱升級等，公司多項產品線可望從中受益。
