FOREXBNB獲悉，招銀國際發布研報稱，自2023年ChatGPT問世以來，在訓練和推理模型雙輪驅下，雲端AI算力產業鏈迎來高速發展。2024年端側AI新品落地快速，AI手機和AIPC滲透加快，創新延伸至AI眼鏡和智慧家庭等領域。展望2025年，考慮到全球經濟溫和復甦、智慧型手機/PC需求持續回暖、一般/AI伺服器增長延續和端側AI創新週期，預計2025年科技板塊維持高景氣度。
招銀國際主要觀點如下：
伺服器：通用伺服器持续复苏，關注GB200/GB300新架構升級機會
過去兩年在AI大模型迅速發展下，算力產業鏈迎來蓬勃發展，雲廠商AI商業化逐步體現，端側模型場景加速落地，預計2025/26年AI訓練伺服器出貨量將年增109%/19%至207萬/245萬台。另外，GB200/300新架構升級和ASICAI伺服器快速發展將進一步推動ODM和相關零件需求增加(銅連結/液冷/電源)，建議關注好比亞迪電子、鴻騰精密與工業富聯(601138.SH)等伺服器ODM和零件公司。
智慧型手機：AI浪潮持續深化，端側應用創新升級使用者體驗
全球智慧型手機市場在2024年經歷兩年止跌回升後，2025年AI應用程式在手機端落地將進一步驅動換機週期，預計2025年智慧型手機出貨量將年增3%至12.5億台。考慮到AI手機在光學/聲學、電源、散熱和折疊屏等方面創新，預計将持续推动零部件规格升级。國內供應鏈在全球份額提升、競爭趨緩、降本增效等因素帶動下獲利能力可望持續改善，看好小米集團、比亞迪電子、舜宇光學、瑞聲科技、立訊精密與鴻騰精密等細分產業龍頭。
AR/VR：AI眼鏡有望成為AI最佳載體，2025年迎來發布高峰期
自2023年Ray-BanMeta智慧眼鏡二代收到市場正面迴響後，海外科技巨頭、國內AR品牌、國內外手机品牌对于AR眼鏡產品的佈局再次升溫，伴隨著“AI+AR”的結合對於使用者體驗和使用者場景的不斷豐富，AR產業可望迎來百花齊放，深度參與供應鏈的公司明顯受益，看好光學龍頭舜宇光學和瑞聲科技，整機組裝廠商立訊精密以及終端品牌小米集團。
汽車電子：電動+智慧化、自動駕駛、電子架構域控製成趨勢
電動化和智慧化推動新能源汽車產業快速發展，中國新能源汽車今年10月滲透率已達53%，預計未來滲透率將進一步提升。隨著消費者對自動駕駛需求增加，L3级别及以上自动驾驶汽车渗透率将显著提升，車載攝影機和車載顯示市場快速成長。另外，域控制是電動車重要組成部分，汽車智慧化不斷演進，打開電動汽車域控制器市場成長空間，看好比亞迪電子、英恆科技、京東方電子、舜宇光學等公司。
建議關注兩條主線：
1)AI算力需求擴張和伺服器/網路新架構升級，建議關注比亞迪電子(00285)和鴻騰精密(06088)等伺服器ODM和零件公司。
2)端側AI創新落地快速(智慧型手機/PC/穿戴/眼鏡/智慧家庭/EV)，建議關注小米集團(01810)、舜宇光學(02382)、瑞聲科技(02018)、比亞迪電子(00285)、鴻騰精密(06088)、立訊精密(002475.SZ)、京東方電子(000725.SZ)和英恆科技(01760)。
