自今年起，國際現貨黃金價格不斷刷新歷史記錄，展望未來，金價走勢將如何發展？
花旗銀行在28日公佈的研究報告中指出，當前黃金市場顯現出三大異常現象：現貨金價達到歷史峰值、美國利率居高不下、美元匯率相對強勢。
在這些異常現象的共同影響下，花旗預計黃金開採企業的利潤率攀升至40年來的最高點。換句話說，這為金礦企業帶來了“40年一遇”的巨大機遇。
報告預測，至2025年第四季度，黃金價格有望觸及每盎司3600美元。市場對黃金的投資熱情依舊高漲，而美國股市的波動和對經濟增長的憂慮將成為2025年投資的主要推動力。
報告強調，黃金開採企業當前的利潤率處於自1980年代以來的歷史最高點，這主要歸功於高企的金價和相對較低的開採成本。
基於5年遠期價格的計算，黃金開採企業的邊際利潤率升至40年來的最高點，為開採企業帶來了巨大的盈利空間。
5年遠期黃金價格預測為每盎司3650美元，與90%的完全開採成本曲線之間存在高達每盎司1700美元的巨大差距。
報告指出，金礦利潤率的激增是由三大主要市場異常現象引起的：
報告強調，黃金市場的這一現像是獨一無二的。與其他大宗商品（例如銅和石油）相比，長期黃金價格與邊際成本之間出現了脫節。銅和石油的長期價格通常與其邊際生產成本保持一致。造成這種差異的原因是，黃金市場的生產商套期保值相對較少，而消費者（主要是央行）對黃金現貨的需求量很大，導致長期黃金曲線的流動性相對較高。
基於5年遠期價格的計算，黃金開採企業的邊際利潤率升至40年來的最高點，為開採企業帶來了巨大的盈利空間。
報告指出，隨著美國利率的下降，預計可能會對5年遠期金價造成影響。報告預測，到年底，較低的美國利率可能會使5年遠期金價下降約每盎司200美元。
此外，由於金價處於歷史高位，珠寶廢金供應也可能增加。報告估計，珠寶庫存約為100,000噸，即使廢金回收率僅提高0.5%，也會增加500噸的供应量，相當於礦山供應量的15%。
花旗還指出，黃金投資佔礦山供應的比例超過90%，且仍在上升，這正在推動金價上漲。報告預測，到2025年第四季度，金價有望觸及每盎司3600美元。報告認為，對黃金的投資需求仍然很高，而美國股市和對經濟增長的擔憂是2025年投資的主要驅動力。
花旗預測，官方部門的黃金需求將保持強勁，特別是在“特朗普2.0時代”。俄烏衝突後，官方部門的黃金需求激增，這主要是由新興市場需求驅動的，預計在特朗普2.0時代，這種需求仍將保持強勁。
