自今年起，国际现货黄金价格不断刷新历史记录，展望未来，金价走势将如何发展？
花旗银行在28日公布的研究报告中指出，当前黄金市场显现出三大异常现象：现货金价达到历史峰值、美国利率居高不下、美元汇率相对强势。
在这些异常现象的共同影响下，花旗预计黄金开采企业的利润率攀升至40年来的最高点。换句话说，这为金矿企业带来了“40年一遇”的巨大机遇。
报告预测，至2025年第四季度，黄金价格有望触及每盎司3600美元。市场对黄金的投资热情依旧高涨，而美国股市的波动和对经济增长的忧虑将成为2025年投资的主要推动力。
报告强调，黄金开采企业当前的利润率处于自1980年代以来的历史最高点，这主要归功于高企的金价和相对较低的开采成本。
基于5年远期价格的计算，黄金开采企业的边际利润率升至40年来的最高点，为开采企业带来了巨大的盈利空间。
5年远期黄金价格预测为每盎司3650美元，与90%的完全开采成本曲线之间存在高达每盎司1700美元的巨大差距。
报告指出，金矿利润率的激增是由三大主要市场异常现象引起的：
报告强调，黄金市场的这一现象是独一无二的。与其他大宗商品（例如铜和石油）相比，长期黄金价格与边际成本之间出现了脱节。铜和石油的长期价格通常与其边际生产成本保持一致。造成这种差异的原因是，黄金市场的生产商套期保值相对较少，而消费者（主要是央行）对黄金现货的需求量很大，导致长期黄金曲线的流动性相对较高。
基于5年远期价格的计算，黄金开采企业的边际利润率升至40年来的最高点，为开采企业带来了巨大的盈利空间。
报告指出，随着美国利率的下降，预计可能会对5年远期金价造成影响。报告预测，到年底，较低的美国利率可能会使5年远期金价下降约每盎司200美元。
此外，由于金价处于历史高位，珠宝废金供应也可能增加。报告估计，珠宝库存约为100,000吨，即使废金回收率仅提高0.5%，也会增加500吨的供应量，相当于矿山供应量的15%。
花旗还指出，黄金投资占矿山供应的比例超过90%，且仍在上升，这正在推动金价上涨。报告预测，到2025年第四季度，金价有望触及每盎司3600美元。报告认为，对黄金的投资需求仍然很高，而美国股市和对经济增长的担忧是2025年投资的主要驱动力。
花旗预测，官方部门的黄金需求将保持强劲，特别是在“特朗普2.0时代”。俄乌冲突后，官方部门的黄金需求激增，这主要是由新兴市场需求驱动的，预计在特朗普2.0时代，这种需求仍将保持强劲。
