根据汇丰的观点，美国股市的调整过程尚未画上句号，其预测的三种宏观经济情况均预示着黄金价格将获得提振。
在3月31日，汇丰银行发布了一份新的研究报告，报告中指出，尽管市场情绪和持仓情况已开始向积极方向转变，但美国股市的调整尚未结束，短期内难以实现快速反弹，贸易关税的不确定性将继续对市场造成压力。
汇丰银行描绘了三种可能的宏观经济情景：美国经济的衰退、美国的滞胀现象，以及经济增长放缓伴随债务问题。这些情景都指向了一个共同的结果——黄金价格将强势上涨，成为未来数周内投资组合中的首选避险工具。
汇丰认为，市场调整尚未触底，对美国股市的反弹持谨慎态度。当前的下跌趋势主要由美国股市的大盘股和周期性行业所拖累，美国的高收益债券也在加速扩大。尽管上周美国的一些硬性经济数据（如耐用品订单）显示出回暖迹象，但认为“只是软数据和调查数据转弱”的说法具有误导性。从基本面来看，4月2日公布的关税计划不太可能是关税不确定性的终结。相反，这个截止日期可能会带来更多不确定性，导致领先指标进一步普遍走弱。
在周一的开盘中，避险情绪推动了黄金、日元和美国国债的上涨。黄金的表现尤为突出，国际黄金价格突破了3100美元/盎司的整数关口，日内上涨超过37美元，涨幅达到1.22%。
汇丰的研究报告中描绘了三种可能的宏观经济情况，这些情况都为黄金价格提供了强有力的支撑：
汇丰认为，在接下来的几周内，美元和美国国债/发达市场主权债券在投资组合避险选择中都将不敌黄金。值得注意的是，黄金价格已经创下新高，随着特朗普下一轮关税政策的宣布临近，汇丰贵金属分析师认为黄金价格不太可能出现显著下跌。
汇丰分析指出，亚特兰大联储的GDPNow模型上周进一步下滑，即使考虑到异常大的黄金进口因素，该模型目前预测第一季度GDP为负增长。
其他行业的硬数据也已经显示出一些恶化的迹象，例如最近裁员数量的急剧增加。
在这种背景下，汇丰预计未来几周美国风险资产的调整还有进一步的空间——市场最终预期美联储将降息，甚至可能在未来几次会议中降息超过25个基点，以应对可能无序收紧的金融环境。
