美國聯邦儲備系統（美聯儲）在其最新評估中指出，近六個月來，資產估值風險顯著，特別是美國國債的收益率居高不下。美聯儲的调查结果显示，自去年美國大選以來，全球貿易風險已超越美國政府債務的可持續性，成爲金融穩定面臨的最大威脅。

在美東時間25日週五，美聯儲發佈了其半年度金融穩定報告，該報告涵蓋了自去年11月上一份報告發布至今年4月11日的市場環境和數據。報告詳細總結了過去半年中金融系統的四類脆弱性變化，包括資產估值、企業與家庭債務、金融業槓桿和融資風險。

報告中提到了與資產估值壓力相關的風險，強調儘管市場經歷了大幅波動，資產價格有所下降，但包括股市和住宅房地產市場在內的多種資產估值依然處於高位。美國國債和股市的流動性較低，且進入4月以來情況進一步惡化，儘管市場仍在有序運行併發揮其功能。

在股市方面，報告指出，在4月初市場波動之前，股票市盈率一直接近歷史高位，而股票溢價，即市場對風險的補償估值，仍然遠低於平均水平。即使在近期股價下跌之後，與分析師的盈利預測相比，股價依然處於高位，且分析師對盈利預期的調整速度未能跟上市場股價的變化。

在債市方面，報告中提到：

“各期限美國國債的收益率仍然處於2008年以來的較高水平。公司債券與同期美國國債的利差近期有所擴大，但與歷史水平相比，仍處於中等水平。許多金融市場的流動性仍然較低，並在4月進一步惡化，但市場總體上仍然有序運行。”

報告還指出，在美國房地產市場，房價依然居高不下，房價與租金之比繼續接近歷史最高水平。經通脹調整後的商業房地產（CRE）交易價格指數顯示出一些穩定跡象，但即將到來的再融資需求仍帶來一定的脆弱性。

美聯儲強調，美國的銀行體系仍然穩健且具有韌性，各機構維持了較高的資本比率。然而，報告也發現，銀行對監管較少的非銀行機構提供的信貸承諾持續增長。

此外，美聯儲警告稱，尤其是大型對沖基金的槓桿率處於或接近歷史高位，儘管他們認爲4月初隨着資金平倉，槓桿率有所下降。

這也是特朗普總統重返白宮後美聯儲首次發佈此類報告，其中可以明顯看出其激進政策議程，特別是關稅措施，所帶來的影響。

根據美聯儲的調查，73%的受訪者將全球貿易風險視爲最大的擔憂，這一比例是去年11月調查時的兩倍多。半數受訪者將整體政策不確定性視爲首要風險，這一比例也較去年秋季有所上升。

報告指出：

“在本次週期中，貿易政策變化成爲被提及次數最多的風險。儘管許多受訪者認爲關稅是關鍵風險，但也有人表示，國內經濟可以承受較小干擾的進口商品增量關稅。

受訪者認爲，如果貿易戰進一步升級，可能會帶來更嚴重的後果。

政府支出優先事項的變化及美國國際參與程度的不確定性，增加了整體政策的不確定感。”

調查還顯示，人們對近期市場動盪的關注度有所上升，27%的受訪者表示擔憂美國國債市場的運行狀況，這一比例較去年秋季的17%有所上升。對於外國投資者減持美國資產以及美元匯率問題的擔憂也排在了更高的位置。

美聯儲表示，22位受訪者（包括學者、投資者和金融專業人士）中，“絕大多數”在4月2日之前提交了他們的回答。當地時間4月2日，據央視新聞報道，美國白宮發表聲明稱，特朗普將對所有國家徵收10%的“基準關稅”。尽管在當地時間4月9日，白宮宣佈暫停實施90天，但仍存在引發全面全球貿易衝突的風險。