中共中央政治局會議分析經濟形勢，強調積極政策取向

中共中央政治局於4月25日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議肯定了年初以來經濟的高開，指出“經濟呈現向好態勢”及“社會信心持續提振”，同時強調外部環境的新變化，提出“外部衝擊影響加大”及“要強化底線思維”。

政策取向更爲積極

會議提出了四個關鍵的表述細節，顯示出在外部環境變化下，政策取向更爲積極：

細節一：提出“四穩”，其中“穩就業”爲先。這顯示出政策對於就業問題的重視。商務部2019年曾指出“外貿直接和間接帶動就業人數1.8億左右，佔全國就業總數的20%以上”，穩就業是外需變化背景下穩定宏觀面的基本盤。

細節二：提出“加緊實施”。這一表述較爲少見，意味着更加積極有爲的宏觀政策之前已有部署，目前要加快既定的存量政策實施落地，同時穩增長具有一定的緊迫性，政策重視並且希望較快看到穩增長效果，後續政策節奏有望加快。

細節三：提出“創設新的結構性貨幣政策工具”、“設立新型政策性金融工具”。具體用於“科技創新、擴大消費、穩定外貿”。科创之前已有科技創新与设备更新再贷款；消費可能主要聚焦服務類消費，會議同時指出“設立服務消費與養老再貸款”；外貿的結構性工具目前線索較少，工具可能主要爲引導銀行加大對受關稅衝擊較大的外貿中小微企業的貸款支持，提供短期流動性，幫助企業渡過難關。

細節四：重提“加強超常規逆週期調節”。指出“根據形勢變化及時推出增量儲備政策”。這是一個很重要的定調，“超常規”刻畫政策量級，“增量儲備政策”意味着後續可能視情況進一步加碼。

政策抓手

從政策抓手來看，“內需對沖外需”是一個核心思路。四大抓手涵蓋了建築業、製造業、服務業，又發力點相對聚焦。

抓手一：加快廣義財政進度。帶動地方財政彈性和基礎設施投資。會議指出要“加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用”;“加力實施兩重建設”;“加力實施城市更新行動”。

抓手二：加快構建房地產新發展模式。穩定地產相關需求鏈。會議指出“加大高品質住房供給”，“優化存量商品房收購政策”、“有力有序推進城中村和危舊房改造”。

抓手三：從中低人羣收入、服務類消費這兩個點着力。拉動消費需求。2024年全國居民人均服務性消費支出佔居民人均消費支出比重達46.1%，是一個比較大的門類。

抓手四：通過打造一批新興支柱產業。帶動增量投資。政策提到的具體內容包括推進關鍵核心技術攻關、債券市場科創板、人工智能+、重點產業提質升級。

綜合來看本次政治局會議，特點之一是主線明確，“以高質量發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性”。特點二是政策具備廣譜性，有帶動固定資產投資的政策，也有帶動消費的政策；有帶動傳統部門的政策，也有帶動新興部門的政策。特點三是政策整體集中於見效較快的領域。

風險提示：外部經濟和金融環境變化超預期；地緣政治風險加劇；逆全球化關稅下外需波動幅度超預期；地產領域量價繼續低位徘徊；狹義基建投資回升幅度不及預期；消費短期回升幅度不及預期；社融擴張存在堵點。