中共中央政治局会议分析经济形势，强调积极政策取向

中共中央政治局于4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议肯定了年初以来经济的高开，指出“经济呈现向好态势”及“社会信心持续提振”，同时强调外部环境的新变化，提出“外部冲击影响加大”及“要强化底线思维”。

政策取向更为积极

会议提出了四个关键的表述细节，显示出在外部环境变化下，政策取向更为积极：

细节一：提出“四稳”，其中“稳就业”为先。这显示出政策对于就业问题的重视。商务部2019年曾指出“外贸直接和间接带动就业人数1.8亿左右，占全国就业总数的20%以上”，稳就业是外需变化背景下稳定宏观面的基本盘。

细节二：提出“加紧实施”。这一表述较为少见，意味着更加积极有为的宏观政策之前已有部署，目前要加快既定的存量政策实施落地，同时稳增长具有一定的紧迫性，政策重视并且希望较快看到稳增长效果，后续政策节奏有望加快。

细节三：提出“创设新的结构性货币政策工具”、“设立新型政策性金融工具”。具体用于“科技创新、扩大消费、稳定外贸”。科创之前已有科技创新与设备更新再贷款；消费可能主要聚焦服务类消费，会议同时指出“设立服务消费与养老再贷款”；外贸的结构性工具目前线索较少，工具可能主要为引导银行加大对受关税冲击较大的外贸中小微企业的贷款支持，提供短期流动性，帮助企业渡过难关。

细节四：重提“加强超常规逆周期调节”。指出“根据形势变化及时推出增量储备政策”。这是一个很重要的定调，“超常规”刻画政策量级，“增量储备政策”意味着后续可能视情况进一步加码。

政策抓手

从政策抓手来看，“内需对冲外需”是一个核心思路。四大抓手涵盖了建筑业、制造业、服务业，又发力点相对聚焦。

抓手一：加快广义财政进度。带动地方财政弹性和基础设施投资。会议指出要“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”;“加力实施两重建设”;“加力实施城市更新行动”。

抓手二：加快构建房地产新发展模式。稳定地产相关需求链。会议指出“加大高品质住房供给”，“优化存量商品房收购政策”、“有力有序推进城中村和危旧房改造”。

抓手三：从中低人群收入、服务类消费这两个点着力。拉动消费需求。2024年全国居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出比重达46.1%，是一个比较大的门类。

抓手四：通过打造一批新兴支柱产业。带动增量投资。政策提到的具体内容包括推进关键核心技术攻关、债券市场科创板、人工智能+、重点产业提质升级。

综合来看本次政治局会议，特点之一是主线明确，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。特点二是政策具备广谱性，有带动固定资产投资的政策，也有带动消费的政策；有带动传统部门的政策，也有带动新兴部门的政策。特点三是政策整体集中于见效较快的领域。

风险提示：外部经济和金融环境变化超预期；地缘政治风险加剧；逆全球化关税下外需波动幅度超预期；地产领域量价继续低位徘徊；狭义基建投资回升幅度不及预期；消费短期回升幅度不及预期；社融扩张存在堵点。