特朗普“百日新政2.0”对国际体系和金融市场的影响分析

唐纳德·特朗普再次就任美国总统近百日，其“百日新政2.0”举措对国际体系造成极大负面冲击，在金融市场也引发轩然大波。但从美国国家利益视角看，特朗普频繁“出牌”收获的实质性政绩很少，背后究竟是特朗普政府的能力问题，还是美国自身更深层次的问题，是本系列报告探讨的重点。作为首篇，本报告将从特朗普背后的四股势力入手，探寻其施政逻辑，并对后续特朗普政府可能的“出牌”进行推演。

特朗普背后的四股势力

从内阁构成看特朗普背后的四股势力：

势力 代表人物 特点
华尔街犹太金融资本 斯科特·贝森特、霍华德·卢特尼克 华尔街犹太裔金融家，影响经贸政策
科技右翼 彼得·蒂尔、埃隆·马斯克 支持特朗普，影响政府效率和深层政府改革
MAGA群体 彼得·纳瓦罗 特朗普的政治“基本盘”，支持保护主义政策
共和党建制派 迈克·沃尔兹、马尔科·安东尼奥·鲁比奥 与能源、军工复合体关系密切，影响外交和地缘政治

从四股势力的视角看“百日新政2.0”。战略上，“俄乌->胡赛->关税”顺序符合“阻力最小原则”。其中，调停俄乌冲突满足多方要求、阻力最小，成为本届美国政府外交首选项。空袭胡赛武装支持与反对声音相当，该举措符合共和党建制派、犹太金融资本的利益，但与科技右翼、MAGA群体的主张相违。而近期发动的关税战不符合MAGA派之外其他三股势力的利益。但战术层面执行力不足，导致“百日新政2.0”进退维谷。美乌矿产协议签约生变，削弱美对盟友影响力。同时，俄乌调停僵局下，特朗普急于出政绩，接连发动空袭、关税战，均暴露本届美国政府在战术执行层面严重的能力不足。

最近变化与对未来的推演

一是四股势力在内阁影响力或生变。马斯克重心回特斯拉，特朗普涉华关税小组名单无沃尔兹、卢比奥、纳瓦罗等，指向犹太金融资本话语权或增大。二是短期特朗普需安抚股债市场，但面临能否获得联储支持及缓和与华经贸关系等不确定性。三是中东局势变化需密切关注。近期，特朗普中东问题特使到访莫斯科一天后，美国即宣布延长对俄经济制裁一年，或指向特朗普政府正试图寻找在中东“破局”的可能性。四是美国内政冲突升级风险也在上升。特朗普“百日新政”引发矛盾，尤其是近期贝森特谈及对富人征税，或引发美国国内利益的再分配，进而是否会引发类似去年7月份的“以命相搏”极端事件值得关注。

对金融市场的影响与展望。一方面，美国市场波动率易上难下。特朗普性格多变抬高了与金融市场、联储和其他国家沟通的信任成本。考虑到年内美债大量到期，单纯言语安抚难持续安抚市场。而欧亚的国际资本、美国国内的私人资本可能都在“静悄悄撤离”，这种金融市场的行动一致性，容易导致市场极端波动的出现。另一方面，欧洲、中国资产则是投资者关注的“避风港”。欧洲资本有望回流，欧美资产相关性也可能降低。同时，中国应对关税展现决心能力，且金融资产估值低，经济与市场确定性尤显宝贵。

风险提示：国内外经济政策不确定性，地缘政治风险，全球经济金融风险。