FOREXBNB獲悉，東吳證券發布研究報告稱，鋰電產業需求超預期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至30%+成長，目前估值獲利底部，龍頭技術創新、成本優勢突出，獲利率先恢復，供需反轉在即，強烈看好。首推格局與獲利穩定龍頭電池：寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、結構件：柯達利(002850.SZ)。
並看好具備獲利彈性的材料龍頭。首推：湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、天賜材料(002709.SZ)，其次看好：璞泰來(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)、天奈科技(688116.SH)、容百科技(688005.SH)、華友鈷業(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ)、德方奈米(300769.SZ)等，關注：富臨精工(300432.SZ)、龍蟠科技(603906.SH)、中科電氣(300035.SZ)等；同時碳酸鋰價格已見底，看好具備優質資源龍頭，推薦：中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、趙鋒鋰業(002460.SZ)等。
2025年國內電動化率持續向上，2026年海外新車型拐點，全球電動車銷量上修至22%成長。
國內24Q4衝量超預期，全年銷售預期上修100萬輛至約1300萬輛，成長37%。25年國內汽车消费政策持续可期，同時10-20萬價格帶車型電動化率加速，東吳證券預估銷售可維持25%成長至约1628萬輛。歐美25年銷售量預期平穩，但25H2新車週期開啟，預計26年接力國內成長。其中歐洲24年預計销量持平约289萬輛，25年恢復至15%成長，26年有望提速至30%成長。因此全球看，24年电动车销量預計1701萬輛，增27%，25年預計销量可达2083萬輛，增22%，26年仍維持18%成長。
儲能加持，25年鋰電需求上修至30%+成長，Q1補庫需求催化可望再上修。
東吳證券預計2024年動儲電池需求約1409Gwh，年增30%，其中儲能330gwh，年增57%。25年純電佔比趨穩，單車帶電量穩中有公升，預計動力電池需求約1351gwh，成長25%，而海外大儲持續爆發，预计储能电池成長45%至500gwh，合計全球動儲需求1851gwh，年增31%。同時產業鏈Q1淡季不淡，補庫需求明顯，全年鋰電實際可望進一步上修。
產業鏈低點已過，價格反轉可期，且漲價週期可持續至25H2，直到龍頭廠商恢復合理利潤。
供給擴張放緩，需求回升，產能利用率提昇明顯，而鋰電協會將聯合企業加強自律，低價訂單價格反彈趨勢明確，價格彈性看鐵鋰正極>六氟>銅箔>負極>碳酸鋰>隔膜。24Q4預計價格小幅抬升落地，而業界二、三線廠商獲利依然較弱，加速出清。預計25H2供需拐點確定，價格持續向上可期，龍頭廠商可恢復合理獲利。同時龍頭新品增多、海外佈局逐步見效，25-26年開始量利雙升，成長空間打開。
