FOREXBNB獲悉，東吳證券發布研究報告稱，預計海風24年裝機7~8GW、25年裝機13~15GW，分別同增25%、100%；遠期深遠海銜接，具備長期成長性。陸風大型化降本驅動IRR高增，24、24年裝機预期80、100GW，25年景氣度高。推薦東方電纜(603606.SH)、起帆電纜(605222.SH)，大金重工(002487.SZ)、天順風能(002531.SZ)、海力風電(301155.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)；注意中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)。
東吳證券亦推薦日月股份(603218.SH)、三一重能(688349.SH)、明陽智能(601615.SH)、金風科技(002202.SZ)，關注金雷股份(300443.SZ)、運達股份(300772.SZ)、時代新材(600458.SH)、中材科技(002080.SZ)、崇德科技(301548.SZ)、新強聯(300850.SZ)、長盛軸承(300718.SZ)。
24年1-10月風電新增裝置45.8GW，同增22.8%；東吳證券預計25年陸風機進入景氣階段，海風進入高增階段，總併網量分別達85、110GW。
24Q3風電板塊營收年比基本持平，獲利能力下滑。風電板塊共選企業31家， 24Q3板塊收入778億元，年比基本持平，季比+11%，歸母淨利潤31億元，同比-12%，季比-0.3%，Q3陸風起量，但海風起量尚不明顯。24Q3風電板塊毛利率為15.7%，同/季比-2.3/-1.5pct，淨利率為4.2%，同/季比-1.1/-2.4pct。24Q3子板塊收入同比增速：整機(16%)>鑄鍛件(11%)>海纜(9%)>葉片(5%)>軸承(-2%)>塔筒(-24%)；歸母淨利潤同比增速：整機(35%)> 海纜(25%)> 葉片(-35%)> 鑄鍛件(-45%)>軸承(-68%)塔筒(-70%)。
整機24Q3營收大幅提升，受轉讓規模影響獲利季減。整機板块24Q2營收291億元，同環比-3/+62%；歸母淨利潤14.8億元，同環比+34/94%；毛利率14.6%，同環比-1.5/-6.7pct，淨利率5.1%，同環比+1.2/+0.5pct。塔筒24Q3營收环比提升，獲利年減。塔筒板塊24Q3營收49億元，同環比-24/+23%；歸母淨利潤1.2億元，同環比-70/-61%；毛利率16.3%，同環比-3.2/-5.4pct，淨利率2.6%，同環比-3.6/-5.4pct。海纜板塊獲利能力維持穩定。24Q3營收155.3億元，同環比8.8%/-2.5%；歸母淨利潤11.4億元，同環比25.1%/-5.4%；毛利率15.7%，同環比-1.7/-1.3pct；淨利率7.3%，同環比+0.7/-0.3pct。鑄鍛件受降價影響，獲利能力較去年同期下滑。24Q3铸件板块營收72.8億元，同環比-11.3%/+14.8%；歸母淨利潤2.3億元，同環比-44.9%/-56.4%；毛利率14.5%，同環比-3.7/-1.7pct；淨利率3.2%，同環比-3.3/-5.3pct。
海風江蘇廣東均獲正向進展，繼續看好24H2&25年起量。江蘇開工在即：受審批問題影響，江蘇項目合計2.65GW開工進度持續推遲；目前已基本解決完畢；預計12月底三峽大豐800MW、國信大豐850MW專案預計啟動開工，24年無法全容量投產，為25年項目提供增量。廣東航道問題解決在即，為25年貢獻足額裝機量：6月18日帆石二計畫公佈用海變更，7月25日陽江市發改委發布《青洲五六七計畫通航安全保障實施方案》購買服務的公告，均代表航道問題解決在即。東吳證券判斷，青洲五七、帆石一二計畫預計於24年底或25年初開工，25年底併網，為25年貢獻足額裝機量。
