FOREXBNB获悉,东吴证券发布研究报告称,预计海风24年装机7~8GW、25年装机13~15GW,分别同增25%、100%;远期深远海衔接,具备长期成长性。陆风大型化降本驱动IRR高增,24、24年装机预期80、100GW,25年景气度高。推荐东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH),大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、海力风电(301155.SZ)、泰胜风能(300129.SZ);关注中天科技(600522.SH)、亨通光电(600487.SH)。
东吴证券亦推荐日月股份(603218.SH)、三一重能(688349.SH)、明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ),关注金雷股份(300443.SZ)、运达股份(300772.SZ)、时代新材(600458.SH)、中材科技(002080.SZ)、崇德科技(301548.SZ)、新强联(300850.SZ)、长盛轴承(300718.SZ)。
24年1-10月风电新增装机45.8GW,同增22.8%;东吴证券预计25年陆风装机进入景气阶段,海风进入高增阶段,总并网量分别达85、110GW。
24Q3风电板块营收同比基本持平,盈利能力下滑。风电板块共选取企业31家, 24Q3板块收入778亿元,同比基本持平,环比+11%,归母净利润31亿元,同比-12%,环比-0.3%,Q3陆风起量,但海风起量尚不明显。24Q3风电板块毛利率为15.7%,同/环比-2.3/-1.5pct,净利率为4.2%,同/环比-1.1/-2.4pct。24Q3子板块收入同比增速:整机(16%)>铸锻件(11%)>海缆(9%)>叶片(5%)>轴承(-2%)>塔筒(-24%);归母净利润同比增速:整机(35%)> 海缆(25%)> 叶片(-35%)> 铸锻件(-45%)>轴承(-68%)塔筒(-70%)。
整机24Q3营收大幅提升,受转让规模影响盈利环比下降。整机板块24Q2营收291亿元,同环比-3/+62%;归母净利润14.8亿元,同环比+34/94%;毛利率14.6%,同环比-1.5/-6.7pct,净利率5.1%,同环比+1.2/+0.5pct。塔筒24Q3营收环比提升,盈利同比下滑。塔筒板块24Q3营收49亿元,同环比-24/+23%;归母净利润1.2亿元,同环比-70/-61%;毛利率16.3%,同环比-3.2/-5.4pct,净利率2.6%,同环比-3.6/-5.4pct。海缆板块盈利能力维持稳定。24Q3营收155.3亿元,同环比8.8%/-2.5%;归母净利润11.4亿元,同环比25.1%/-5.4%;毛利率15.7%,同环比-1.7/-1.3pct;净利率7.3%,同环比+0.7/-0.3pct。铸锻件受降价影响,盈利能力同比下滑。24Q3铸件板块营收72.8亿元,同环比-11.3%/+14.8%;归母净利润2.3亿元,同环比-44.9%/-56.4%;毛利率14.5%,同环比-3.7/-1.7pct;净利率3.2%,同环比-3.3/-5.3pct。
海风江苏广东均获积极进展,继续看好24H2&25年起量。江苏开工在即:受审批问题影响,江苏项目合计2.65GW开工进展继续推迟;目前已基本解决完毕;预计12月底三峡大丰800MW、国信大丰850MW项目有望启动开工,24年无法全容量投产,为25年项目提供增量。广东航道问题解决在即,为25年贡献足额装机量:6月18日帆石二项目公示用海变更,7月25日阳江市发改委发布《青洲五六七项目通航安全保障实施方案》购买服务的公告,均代表航道问题解决在即。东吴证券判断,青洲五七、帆石一二项目有望于24年底或25年初开工,25年底并网,为25年贡献足额装机量。