FOREXBNB获悉,东吴证券发布研究报告称,锂电行业需求超预期,11-12月淡季不淡,25年需求上修至30%+增长,当前估值盈利底部,龙头技术创新、成本优势突出,盈利率先恢复,供需反转在即,强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池:宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、结构件:科达利(002850.SZ)。

并看好具备盈利弹性的材料龙头。首推:湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、天赐材料(002709.SZ),其次看好:璞泰来(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)、天奈科技(688116.SH)、容百科技(688005.SH)、华友钴业(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、德方纳米(300769.SZ)等,关注:富临精工(300432.SZ)、龙蟠科技(603906.SH)、中科电气(300035.SZ)等;同时碳酸锂价格已见底,看好具备优质资源龙头,推荐:中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等。

2025年国内电动化率持续向上,2026年海外新车型拐点,全球电动车销量上修至22%增长。

国内24Q4冲量超预期,全年销量预期上修100万辆至约1300万辆,增长37%。25年国内汽车消费政策持续可期,同时10-20万价格带车型电动化率加速,东吴证券预计销量可维持25%增长至约1628万辆。欧美25年销量预期平稳,但25H2新车周期开启,预计26年接力国内增长。其中欧洲24年预计销量持平约289万辆,25年恢复至15%增长,26年有望提速至30%增长。因此全球看,24年电动车销量预计1701万辆,增27%,25年预计销量可达2083万辆,增22%,26年仍维持18%增长。

储能加持,25年锂电需求上修至30%+增长,Q1补库需求催化有望再上修。

东吴证券预计2024年动储电池需求约1409Gwh,同比增30%,其中储能330gwh,同比增57%。25年纯电占比趋稳,单车带电量稳中有升,预计动力电池需求约1351gwh,增长25%,而海外大储持续爆发,预计储能电池增长45%至500gwh,合计全球动储需求1851gwh,同比增31%。同时产业链Q1淡季不淡,补库需求明显,全年锂电实际有望进一步上修。

产业链低点已过,价格反转可期,且涨价周期可持续至25H2,直至龙头厂商恢复合理利润。

供给扩张放缓,需求回升,产能利用率提升明显,且锂电协会将联合企业加强自律,低价订单价格反弹趋势明确,价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。24Q4预计价格小幅抬升落地,而行业二三线厂商盈利依然较弱,加速出清。预计25H2供需拐点确定,价格持续向上可期,龙头厂商可恢复合理盈利。同时龙头新品增多、海外布局逐步见效,25-26年开始量利双升,成长空间打开。