减产、检修以及现货提价，主力资金的砸盘压不住市场预期，两个交易日抹去了一周的涨幅后再度重新大涨，11月19日，锂电板块大涨，赣锋锂业和天齐锂业A股双双涨停，港股涨幅均超过10%，资金疯狂涌入。
FOREXBNB了解到，碳酸锂价格于10月20日触达7.1万元/吨底部后企稳反弹，11月初受澳大利亚锂矿商皮尔巴拉矿业减产及检修影响，加速反弹并突破8.6万元/吨，然而大资金却担忧过剩问题仍难以缓解，14-15日连续两日抛售下跌，然而16日-17日再度大涨。受碳酸锂价格波动影响，港A股锂电板块交易周内巨震，在价格上涨驱动下，赣锋锂业（01772）成为领涨龙头。
实际上，锂电产业链正面临着囚徒困境，意见分歧可能导致过剩产能无法有效的消化，使得价格持续探底，这也是市场担忧的核心原因。不过在11月15日，财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，其中将部分成品油、光伏、电池及部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，并自2024年12月1日起实施。出口退税率降低，出口成本提升，锂电池被动提价，这有利于碳酸锂价格的回暖。
赣锋锂业作为上游锂电产品龙头，一直都是行业及市场的风向标，虽然近期受到碳酸锂价格搅动股价巨震，但从月线看已经触底反弹了五个月，涨幅超过50%，然而相比于2021年9月的高点仍缩水超80%。锂电产业链最黑暗的周期已经过去，在成本支撑下，行业能否困境反转，而赣锋锂业又能否走出趋势，仍需要进一步验证。
供给加速出清，储能正成为需求主力
其实锂电行业并没有那么糟糕，相反境况也越来越顺利，库存量逐步走低，价格也会跟着走出低谷。从现象来看，8月美国雅宝宣布已暂停在澳大利亚克默顿工厂的锂加工生产线建设，9月宁德时代江西锂矿停产，11月皮尔巴拉矿业减产及检修，这一些列动作均证明了囚徒困境假想逐步被打破，价格回暖预期也越发强烈。
但需要注意的是，在过去几年，行业加速扩张，导致产能严重过剩，即便需求高速增长，也无法满足过剩产能的消耗，行业开工率普遍下降至50%以下，然而月产能同比仍是保持着高增长。行业库存仍在高位，由于下游新能源汽车增速放缓，电化学储能尚处早期发展阶段，导致且库存去化速度较为缓慢。
停矿、停产以及检修等动作，主要为了降低开工率，减少月产量市场供给，通过需求消耗降低库存量，从而实现市场均衡，价格回归的目的。目前行业碳酸锂的成本价在7-8万亿/每吨，现价在成本线震荡，下游材料厂对当前价格点位持谨慎态度，整体上拉动碳酸锂现货成交价格重心上行。第四季度，行业龙头有意维持现价，仍维持较大幅去库之势，将从基本面将对价格形成支撑。
需求端虽有挑战，但整体依旧强势。新能源汽车仍是下游最主流的需求行业，国内新能源汽车占据全球超过60%的份额，是主要的需求市场。今年10月，国内新能源汽车销量同比保持中高双位数增长，渗透率提升至46.8%，前十个月提升至39.6%。不过海外仍有一些变数，比如特朗普上台后，计划取消针对电动汽车的7500美元税收抵免，可能对海外新能源车渗透率带来阻碍。
而储能是锂电需求的第二大行业，《中华人民共和国能源法》明确提出要合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展。据中电联数据，2024年前三季度我国新增投运电化学储能电站6.81GW/15.50GWh，新能源储能发展空间很大，随着政策加持及电化学储能快速扩张，将逐步成为消纳锂电的主力。
行业盈利全面改善，赣锋或受资金亲睐
赣锋锂业是全球锂盐龙头，打造“锂资源+锂盐+电池生产及回收”产业链闭环，业绩相对于同行韧性，在2024年前三季度，收入下滑收入139.25亿元，同比-45.78%，股东净亏损6.4亿元，相比于天齐亏损额少很多。更为重要的是，该公司Q3实现了盈利1.19亿元，近4季度首次转正。
天齐锂业在Q3亏损额也大幅缩窄，仅为7亿元，相比于Q1及Q2净亏损38.9亿元及13.2亿元显著改善，从其他中小参与者表现看，Q3也呈现改善趋势。可见价格端企稳传导龙头最先反映，成本及规模支撑下，赣锋锂业将率先实现行业盈利，且需求保障下，价格回暖仍有望扭转收入下滑趋势。
赣锋锂业在锂矿资源端，通过收购方式布局了锂辉石、卤水、锂云母以及锂黏土，合计控制资源总量达到7959万吨 LCE，居于国内首位。海外积极布局，阿根廷Cauchari-Olaroz项目已于去年投产，2023年大约产出6000吨碳酸锂，2024年预计产出约20,000吨-25000吨碳酸锂，马里项目建设已基本完成，正在进行生产前的准备工作，公司计划2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。
另外在下游电池业务也进展迅速，该公司开发的高比能电池能量密度达到420Wh/kg，循环寿命超过700次，技术处于行业领先水平，产能方面，在新余具备13Gwh锂电池项目，在东莞、重庆两江新区、内蒙古敕勒川乳业开发区、湖北襄阳东津新区分别规划合计45GWh产能。此外，该公司积极推进固态锂电池的研发，在固态电池关键材料研发方面实现超薄氧化物电解质陶瓷膜试制。
按照目前行业趋势，碳酸锂价格回暖将是大概率事件，下游需求稳步增长，尤其是储能领域的释放，将对锂电发展带来支撑。而赣锋是行业锂矿及锂产品产能龙头，具有规模和成本优势，且下游锂电池的布局打造了产业链优势，供给出清及需求释放预期下该公司将是最大的受益标的。
从投行观点来看，意见存在分歧，但更多的投行仍看好，普遍认为碳酸锂冲高回落，基本面或将提供给一定价格支撑。比如光大证券，发布研报认为本轮矿山停产/减产策略更为主动，本轮锂价底部有可能跌破理论测算的成本支撑线，达到6-7万/吨区间，但碳酸锂价格已接近底部，并称复盘两轮出清周期，板块或可逐步增配。
值得注意的是，11月15日证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，特别要求主要指数成分股和长期破净公司制定估值提升计划。目前赣锋锂业PB在1倍徘徊，该公司或根据政策指引，通过持续回购，股东增持以及分红等方式提升市值管理水平，驱动底部估值回归。
综合看来，碳酸锂价格底部明确，在行业亏损下龙头抱团，积极通过停矿、减产及检修等方式加速供给出清，在需求端新能源汽车及储能行业仍稳步贡献增长，市场信心也正在逐步恢复。赣锋锂业在第三季度实现首季盈利，且全行业也都在改善，基本面将迎来拐点，第四季度预计将有更多的标的实现盈利。
在行业基本面改善预期下，作为锂电龙头，赣锋锂业率先实现盈利，估值低且稳定分红，叠加在市值管理政策指引下，有望持续获得资金亲睐。
