減產、檢修以及現貨漲價，主力經費的砸盤壓不住市場預期，兩個交易日抹去了一週的漲幅後再度重新大漲，11月19日，鋰電板塊大漲，贛鋒鋰業和天齊鋰業A股雙雙漲停，港股漲幅均超過10%，資金瘋狂湧入。
FOREXBNB了解到，碳酸鋰價格於10月20日觸達7.1萬元/噸底後企穩反彈，11月初受澳洲鋰礦商皮爾巴拉礦業減產及檢修影響，加速反彈並突破8.6萬元/噸，然而大資金卻擔憂過剩問題仍難以緩解，14-15日連續兩日拋售下跌，然而16日-17日再度大漲。受碳酸鋰價格波動影響，港A股鋰電板塊交易週內巨震，在價格上漲驅動下，趙鋒鋰業（01772）成為領漲龍頭。
實際上，鋰電產業鏈正面臨囚徒困境，意見分歧可能導致過剩產能無法有效的消化，使得價格持續探底，這也是市場擔憂的核心原因。不過在11月15日，財政部、稅務總局發布關於調整出口退稅政策的公告，其中將部分成品油、光電、電池及部分非金屬礦物製品的出口退稅率由13%下調至9%，並自2024年12月1日起實施。出口退稅率降低，出口成本提升，鋰電池被動漲價，這有利於碳酸鋰價格的回暖。
贛鋒鋰業作為上游鋰電產品龍頭，一直都是產業及市場的風向標，雖然近期受到碳酸鋰價格攪拌股價巨震，但從月線看已經觸底了五個月，漲幅超過50%，然而相比於2021年9月的高點仍縮水超80%。鋰電產業鏈最黑暗的週期已經過去，在成本支撐下，業界能否困境反轉，而贛鋒鋰業能否走出趨勢，仍需進一步驗證。
供給加速出清，儲能正成為需求主力
其實鋰電產業並沒有那麼糟糕，相反境況也越來越順利，庫存量逐步走低，價格也會跟著走出低谷。從現象來看，8月美國雅寶宣布已暫停在澳洲克默頓工廠的鋰加工生產線建設，9月寧德時代江西鋰礦停產，11月皮爾巴拉礦業減產及檢修，這一些列動作都證明了囚徒困境假想逐步被打破，價格回暖預期也越強烈。
但要注意的是，在過去幾年，產業加速擴張，導致產能嚴重過剩，即便需求高速成長，也無法滿足過剩產能的消耗，行業開工率普遍下降至50%以下，然而月產能年比仍是維持著高成長。產業庫存仍在高位，由於下游新能源汽車成長放緩，電化學儲能尚處早期發展階段，導致且庫存去化速度較為緩慢。
停礦、停產以及檢修等動作，主要為了降低開工率，減少月產量市場供給，透過需求消耗降低庫存量，從而實現市場均衡，價格回歸的目的。目前行業碳酸鋰的成本價在7-8兆/每噸，現價在成本線震盪，下游材料廠對目前價格點位持謹慎態度，整體拉動碳酸鋰現貨成交價格重心上行。第四季，業界龍頭有意維持現價，仍維持大幅去庫之勢，將從基本面將對價格形成支撐。
需求端雖有挑戰，但整體依舊強勢。新能源汽車仍是下游最主流的需求產業，國內新能源汽車佔據全球超過60%的份額，是主要的需求市場。今年10月，國內新能源車銷量較去年同期維持中高雙位數成長，滲透率提升至46.8%，前十個月提升至39.6%。不過海外仍有一些變數，例如川普上台後，計劃取消針對電動車的7500美元稅收抵免，可能對海外新能源車滲透率帶來阻礙。
而儲能是鋰電需求的第二大產業，《中華人民共和國能源法》明確提出要合理佈局、積極有序開發建設抽水蓄能電站，推動新型儲能高品質發展。據中電聯數據，2024年前三季我國新增投運電化學儲能電站6.81GW/15.50GWh，新能源儲能發展空間大，隨著保單加持及電化學儲能快速擴張，將逐步成為消納鋰電的主力。
產業獲利全面改善，贛鋒或受資金親青睞
贛鋒鋰業是全球鋰鹽龍頭，打造“鋰資源+鋰鹽+電池生產及回收”產業鏈閉環，業績相對於同行韌性，在2024年前三季，收入下滑收入139.25億元，同比-45.78%，股東淨虧損6.4億元，相較於天齊虧損額少很多。更為重要的是，該公司Q3實現了獲利1.19億元，近4季首轉正。
天齊鋰業在Q3虧損額也大幅縮窄，僅為7億元，相比於Q1及Q2淨虧損38.9億元及13.2億元显著改善，從其他中小參與者表現來看，Q3也呈現改善趨勢。可見價格端企穩傳導龍頭最早反映，成本及規模支撐下，贛鋒鋰業將率先實現產業獲利，且需求保障下，價格回暖仍有望扭轉營收下滑趨勢。
贛鋒鋰業在鋰礦資源端，透過收購方式佈置了鋰輝石、鹵水、鋰雲母以及鋰黏土，合計控制資源總量達到7959萬噸 LCE，居於國內首位。海外積極佈局，阿根廷Cauchari-Olaroz項目已於去年投產，2023年約產出6000噸碳酸鋰，2024年預計產出約20,000噸-25000噸碳酸鋰，馬裡工程建設已基本完成，正在進行生產前的準備工作，公司計劃2030年或之前形成總計年產不低於60萬噸LCE的鋰產品供應能力。
另外在下游電池業務也進展迅速，該公司開發的高比能電池能量密度達到420Wh/kg，循環壽命超過700次，技術處於行業領先水平，產能方面，在新餘具備13Gwh鋰電池項目，在東莞、重慶兩江新區、內蒙古敕勒川乳業開發區、湖北襄陽東津新區分別規劃合計45GWh產能。另外，該公司積極推進固態鋰電池的研發，在固態電池關鍵材料研發方面實現超薄氧化物電解質陶瓷膜試製。
依照目前產業趨勢，碳酸鋰價格回溫將是大機率事件，下游需求穩定成長，尤其是儲能領域的釋放，將對鋰電發展帶來支撐。而贛鋒是產業鋰礦及鋰產品產能龍頭，具有規模和成本優勢，且下游鋰電池的佈局打造了產業鏈優勢，供給出清及需求釋放預期下該公司將是最大的受益標的。
從投行觀點來看，意見存在分歧，但更多的投行仍看好，一般認為碳酸鋰衝高回落，基本面或將提供給一定價格支撐。例如光大證券，發布研發認為本輪礦場停產/減產策略更為主動，本輪鋰價底部有可能跌破理論測算的成本支撐線，達到6-7萬/噸區間，但碳酸鋰價格已接近底部，並稱複盤兩輪出清週期，板塊或可逐步增配。
值得注意的是，11月15日證監會發布了《上市公司監理指引第10號——市值管理》，特別要求主要指數成分股和長期破淨公司製定估值提升計劃。目前贛鋒鋰業PB在1倍徘徊，該公司或根據政策指引，透過持續回購，股東增持以及分紅等方式提升市值管理水平，驅動底部估值回歸。
綜合看來，碳酸鋰價格底部明確，在業界虧損下龍頭抱團，積極通過停礦、減產及檢修等方式加速供給清，在需求端新能源車及儲能產業仍穩定貢獻成長，市場信心也逐漸恢復。贛鋒鋰業在第三季實現首季獲利，而且全行業也都在改善，基本面將迎來拐點，第四季預計將有更多的標的實現盈利。
在產業基本面改善預期下，作為鋰電龍頭，贛鋒鋰業率先獲利，估值低且穩定分紅，疊加在市值管理政策指引下，可望持續獲得資金親青睞。
