FOREXBNB獲悉，中信建投證券發文稱，對於機械產業所處宏觀環境，國內市場方面，泛科技與存量更新政策持續加碼；大力化債可望釋放一定內需；製造業投資雖然目前是弱復甦，但成熟產業設備更新與出海以及新興產業國產化方向的投資呈現明顯的結構性亮點。海外市場方面，美國對華科技領域打壓邊際加強，同時需要關注川普上台後加關稅的風險，但是非美市場包括歐洲、東南亞、印度、非洲、中東等，中國設備企業大有可為。整體來說，泛科技、存量更新與出海，是機械產業未來發展的三大方向。
工程機械：國內復甦確定性增強，海外仍將維持較好成長
國內市場處於築底過程，第二輪存量更換週期即將到來，疊加住建部設備更新換代政策、財政部化債政策等多重利好刺激，國內復甦確定性增強。美國降息大背景下，更看好發展中國家工程機械需求，中國工程機械出口仍有望維持較高成長速度。整體來看，國內、海外市場將於2025年迎來共振向上。公司層面來看，本輪週期頭部企業均重視獲利成長與風險控制，成長品質更高。
半導體設備：海外制裁邊際收緊，緊跟自主可控主旋律
全球半導體市場見底回升，中國市場在外部製裁邊際收緊的背景下，要緊跟自主可控主旋律，預計設備國產化率將持續提升。國產設備公司訂單成長維持較好趨勢，板塊整體基本面向好。
船舶：產業週期向上趨勢明確，關注報表改善與資產重組
船艦更新換代大周期開啟，更新替換+環保政策升級是核心驅動力，產業可望上行至2030年左右維持高景氣；同時供給側彈性相對有限，預計業界仍將維持供需緊張狀態，新船價格可望再創新高。目前中國船企報表品質已逐步改善，同時中船集團重組也陸續推進，我們看好船舶板塊表現。另外，港機產業同樣受惠於船舶產業高景氣，同時更新換代需求持續釋放，產業也有望維持穩健成長。
軌交：鐵路投資向好，車輛新造與設備更新同步受益
2024年以來鐵路投資持續向好，軌交設備產業利好的方向聚焦到軌交車輛相關，使得整車及核心零件、訊號系統等環節受益。設備更新政策下，動車組高級修與機車鏈條確定性最高。
電梯：靜待政策發力，關注存量市場需求放量
2023年以來，電梯存量市場不斷有眾多利多政策出台，以《推動建築和市政基礎設施設備更新工作實施方案》為代表的重大政策及法案的推出可望啟動更新與加裝兩大存量市場需求；同時，老舊電梯更新改造納入超長期特別國債補貼範圍內使得改造資金得到進一步支持。綜上，在存量市場的需求活化下，可望對沖地產竣工端下行帶來的減量，且電梯企業在業務結構調整下，估值中樞可望上移。
鋰電設備：2025年頭電池廠招標可望回升，複合集流體、固態電池等新技術持續突破
1）複合集流體設備方面，隨著報價、裝車驗證持續推進，產業發生許多正面變化，向量產穩步邁進；2）鋰電電芯設備方面，2025年國內頭部及二、三線電池廠擴產規劃或分化明顯，頭部電池廠的設備供應商可望受益；另外，關注非鋰電業務放量、可望迎來估值切換的企業。
3C裝置：AI催生硬體升級、產線自動化改造，2025年需求值得期待
在消費性電子產業資本開支經歷了3年的下行週期後，2024年產業景氣度已回暖，3C設備訂單整體成長。展望2025年，隨著AI進一步深入應用於智慧型手機等消費性電子產品中，全球消費性電子產業可望進一步復甦，且硬體端的結構性變化可望催生更多新設備需求。
光電設備：國內下游擴產放緩，積極開拓海外、新技術與平台化佈局
2024年以來光電下游製造環節獲利明顯惡化，壓制其資本開支動能，導致設備需求以及新技術推進節奏受到一定影響。設備企業積極開拓海外市場帶來訂單增量；同時基於產業降本增效的核心訴求，預計更有效率低成本的新技術也將逐步導入市場。我們建議關注前瞻佈局光伏新技術且具有平台化發展能力的光伏設備龍頭。
油氣：海外保持較高景氣度，國內廠商滲透率逐步提升
2024年前第三季油價維持相對高位震盪趨勢，三大機構預計全年原油產量有所提升，且2025年產量仍將維持一定成長；而在此情況下，全球油服設備市場規模可望上升，進而國內設備企業在出海產品逐步驗證的情況下可望延續出海趨勢。
工控：整體需求仍然較弱，民生消費類和電子類產業需求持續回暖
2024年前三季，製造業整體景氣度仍較弱，工控產業市場規模持續承壓；不過，民生消費性產業和電子類產業需求持續回暖。展望2025年，一方面，成熟產業設備更新與出海，以及新興產業國產化與補庫週期延續，可望帶來產業景氣度整體改善；另一方面，光電、鋰電產業的工控市場規模壓力可望放緩。
人形機器人：Optimus性能持續突破，本土企業蓄勢待發
（1）複盤人形機器人指數歷次行情，人形機器人的量產預期與性能完善預期是引領行情的重要推手；（2）特斯拉Optimus在2024年10月的自主性&可靠性明顯提升的基礎上，即將迎來硬體效能和軟體效能的重要突破；（3）2024年來，人形機器人領域新創企業投融資事件超過39起，上市公司資本運作也愈密集，彰顯各公司對人形機器人產業的重視與未來發展的信心。
工具機刀具：內需短期承壓，自主可控及出海是發展方向
根據MIR睿工業，國內2024Q1-3金屬切削工具機銷售量為11.63萬台，同比下滑6.31%，整體需求短期承壓。自主可控、出口背景下，工具機作為工業母機的戰略地位愈發重要，看好核心零件、高階五軸工具機、產品/地區結構較優的企業等相關方向。
注塑機：國內競爭格局優化，出海持續景氣
日本注塑機出口訂單持續向好，側面反映中國市場處於景氣區間，我們認為，注塑機訂單景氣度驅動因素排序：國內加速集中＞出口拉動＞單一產業（家電等）拉動，目前格局來看，得益於規模經濟以及新品推廣，外資、內資中小企業在加速出清，頭公司訂單景氣度持續性更強；同時受惠於海外製造業投資，注塑機從出口到出海的趨勢愈發明朗。
雷射：已具備全球競爭力，注意出口進展
2024年通用（金屬加工）雷射板塊延續相對較高景氣度，國內高功率及出口市場成長率較高。分環節看，雷射環節，連續光纖雷射產業價格戰仍在持續，2025年價格戰趨勢可望放緩；控制系統環節價格穩定，充分受益於國產雷射設備出海以及國內高功率雷射滲透率提升。
工業氣體：把握量價齊升潛在機遇，關注鋼鐵、煤化工邊際變化
流程工業資本開支大整體承壓，關注鋼鐵超低排放改造、新疆煤化工建設等產業邊際變化。龍頭企業透過“收購存量+建置增量”的模式，實現了新簽訂單穩步推進、在手項目快速積累，奠定未來3年增長基礎，具備“量增加”邏輯；2024年11月液氧價格首次超過去年同期，2025年零售液體價格整體或實現溫和復甦，貢獻獲利彈性。
儀器儀表：國產替代創造機會，技術持續迭代升級
（1）電測儀器：国产替代政策叠加产品高端化进程是電測儀器行业的长逻辑，當下即便全球需求成長放緩，國內企業成長仍優於海外同行。（2）自動化儀表：國內下游資本開支增速承壓，設備更新+海外市場可望帶來催化。
檢測服務：新興領域需求快速成長，重視管理提效
政策與市場合力下我國檢測服務業可望長期維持穩定成長，其中新興領域需求成長預計高於產業成長速度。頭部企業透過豐富業務線以及全國性佈局乃至全球佈局具備更強的接單能力以及更高的實驗室利用率獲得快於行業增速的成長性；同時頭部企業積極加強自身管理提質增效，推動精實管理賦能業務發展。我們看好優質檢測龍頭的長期成長，建議關注行業龍頭企業。
風險提示
1）宏觀經濟波動風險：若未來國內外宏觀經濟環境變化，下游產業投資放緩，將可能影響製造業的發展環境與市場需求，從而對機械業公司的經營業績和獲利能力帶來不利影響。
2）國際貿易環境對產業經營影響較大的風險：近年來國際貿易環境不確定性增加，逆全球化貿易主義進一步蔓延，部分國家採取貿易保護措施，機械產業發展將受到一定衝擊。
3）產業擴產不如預期的風險：若下游產業擴產不如預期，則相應的設備需求將會下降，會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。
