迪士尼(DIS.US)正在加大對遊輪的投入。該公司的第六艘船“迪士尼寶藏(Disney Treasure)”號將於12月21日進行首航,預計到2031年還將有七艘船下水。這些船是迪士尼體驗業務的一部分,其體驗業務還包括主題樂園業務,是近年來迅速擴張的關鍵成長領域。

在“寶藏號”之前,迪士尼在2022年推出了它的姊妹船“迪士尼願望號”,此前十年沒有發布新船。但隨著2025年底兩艘船——“迪士尼命運號”和“迪士尼冒險號”——起航,以及未來六年將陸續推出的另外五艘船,華爾街分析師表示,是時候開始關注該業務了。

摩根士丹利分析師Ben Swinburne表示:“我們認為,這些業務的投資資本報酬率高於一般的非迪士尼郵輪業務。”他指出,由於郵輪上的客人大多是家庭,這些業務的入住率和每間客房的收入都很高。

“迪士尼寶藏號”可搭載4000名乘客和1555名船員。首航價格為每人8511美元起,所有房間目前都已在網上售罄。Swinburne繼續說道:“這顯然是一項非常有利可圖的投資。我們認為,他們投資發展這項業務對公司來說是一件積極的事情。”

在上週接受採訪時,迪士尼執行長Bob Iger指出,隨著越來越多的消費者選擇幾乎全包的遊輪度假,而不是通常更昂貴的主題公園住宿,“寶藏號”重現了迪士尼主題樂園的遊樂設施、角色和故事情節。

大摩:郵輪業務對股票非常重要

隨著價格上漲和需求減弱,投資人最近越來越擔心迪士尼主題樂園業務可能放緩。但迪士尼財務長Hugh Johnston本月稍早表示,體驗部門(包括公園、遊輪和消費性產品)的營業利潤預計明年將出現反彈,增幅預計在6%至8%之間。他特別指出,“寶藏號”的推出是這項成長的催化劑。

在上個月給客戶的另一份報告中,Swinburne估計,到2026年,郵輪客艙容量將從目前的5500間增加到1萬多間,從今年底到2027年底,“迪士尼郵輪收入將增加一倍以上”。儘管Swinburne和他的團隊最近揭露了總部位於英國的迪士尼子公司Magical Cruise Company的一些訊息,但迪士尼並未公佈其郵輪的財務指標。

這位分析師表示:“儘管與美國整體公園業務相比,規模仍然相對較小,與體驗業務相比甚至更小,但就對成長和利潤率的貢獻而言,這項業務並非微不足道。”

如下圖所示,根據摩根士丹利的估計,郵輪收入占美國體驗市場的比例預計將增加。該公司預計,到2026年,郵輪將拉動美國該細分市場的大部分收入成長,2025年底將推出兩艘郵輪。

迪士尼(DIS.US)“All in”郵輪業務,股價迎來上漲新動力? - 圖片1

除了收入成長外,衡量獲利能力的關鍵指標——營業利益率預計也將增加。根據摩根士丹利團隊的說法,Magical Cruise Company披露的資訊顯示,在疫情爆發前,郵輪業務的營業利益率達到了20%至25%。

雖然利潤率尚未恢復到那些高水平,可能是由於與船隊擴張和郵輪行業整體持續復甦相關的啟動成本,但分析師團隊指出,“迪士尼的歷史郵輪利潤率和公共郵輪公司都表明,未來有機會實現有意義的營業收入貢獻。”

迪士尼(DIS.US)“All in”郵輪業務,股價迎來上漲新動力? - 圖片2

最後,Swinburne指出,投資人對去年郵輪的發展軌跡越來越好奇,特別是因為它關係到迪士尼未來的獲利潛力。這位分析師將遊輪業務與迪士尼的其他成長領域進行了比較:到2032年,也就是郵輪建設預計完成的一年,摩根士丹利估計郵輪業務將帶來約90億美元的收入,並產生約23億美元的營業利潤。同時,截至9月28日的全年,包括旗艦ESPN網路在內的迪士尼運動業務收入為176億美元,營業利潤為24億美元。

換句話說,郵輪業務的收入大約是迪士尼運動業務的一半,預計最終將產生與體育業務今年報告的收入相當的收入。Swinburne稱:“郵輪扮演著非常重要的角色。對於我們這些專注於成長和公司交付或超越預期的能力的人來說,了解郵輪發布的時間和發布的收益貢獻實際上非常重要。這對迪士尼股票非常重要。”