美股動盪，零日期權背鍋？

美國股市動盪加劇，零日期權(0DTE)交易量激增

近期，美國股市的波動性顯著增加，部分原因是交易員大量買入24小時內到期的零日期權(0DTE)。這種期權交易量激增，導致日內波動性大幅上升，超過了VIX波動率指數，這是自2022年以來持續時間最長的一次。

數據顯示，隨着VIX波動率指數飆升至2020年初市場混亂以來的最高水平，0DTE期權超過VIX波動率指數的差距一度創下了歷史性水平。瑞銀證券美國股票衍生品研究主管Max Grinacoff指出，當日到期的期權交易導致日內波動性大幅上升，如果只關注波動率指數而忽略盤中情況，將無法捕捉到波動的全部影響。

0DTE期權對市場波動性的影響

一些投資者批評0DTE期權的使用，認爲它們在本已動盪的交易日加劇了股市的波動性。比爾•阿克曼(Bill Ackman)等投資者警告稱，這類工具可能對金融市場的健康構成威脅。摩根大通的數據顯示，4月與標普500指數掛鉤的0DTE交易量激增至850萬手，較年初增長23%，約佔美國期權市場總交易量的7%。

KKM Financial的首席執行官Jeff Kohlberg表示，這種短期投機工具在十年前還鮮有蹤影，如今卻成爲加劇波動的催化劑。過去幾十年來，期權一直是一種機構工具，而如今散戶投資者的成熟使得越來越多人能夠利用期權進行對沖或簡單的投機。

芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管Mandy Xu認爲，0DTE期權採用推動市場波動的觀點是“投機性的”。她強調，即使在上週波動最劇烈的時候，0DTE期權交易的多頭和看跌頭寸之間的平衡也比較長期合約更爲均勻。

然而，猶他大學金融學教授Jonathan Brogaard表示，0DTE期權交易的增加加劇了波動性。他和同事在2023年的一篇論文中發現，自2022年0DTE盛行以來，盤中波動率上升了24.5%。

瑞銀的美國股票衍生品研究主管Max Grinacoff也指出，0DTE和一日到期期權在推動日內波動性加大方面發揮了重要作用，而日內波動性的增加不一定能在收盤價基礎上得到體現。