“高波動性與低流動性”負反饋、衰退風險被低估 高盛短期依舊看跌美股

高盛報告：美國股市波動性與流動性惡化，經濟衰退風險被低估

高盛在11日發佈的深度研究報告中指出，美國股市目前正面臨流動性不佳與高波動性的雙重挑戰。分析師認爲，政策不確定性和對經濟前景的擔憂導致市場對新聞流極爲敏感。

高盛的分析顯示，標普500指數的每週波動率已升至疫情以來的最高水平，而市場流動性在過去一個月急劇下降，接近危險區域。儘管輕倉位提供了政策和經濟前景改善情況下的潛在上行空間，但市場可能過於樂觀，忽視了經濟衰退的可能性。

高盛維持標普500指數三個月目標價5300點，但認爲短期風險偏向下行，建議投資者保持警惕。

市場波動性與流動性惡化：負反饋循環加劇

高盛指出，標普500指數每週波動率已攀升至新冠疫情以來的最高水平，VIX指數在本週早些時候飆升至52，標普500指數經歷了自全球金融危機以來最大的兩個日內交易區間。4月5日，標普500指數下跌6%，反映市場對4月2日關稅公告的擔憂；而本週三，指數反彈10%，創下自1950年以來第三佳單日表現。

高盛的標普500指數流動性追蹤器顯示，市場流動性在過去一個月急劇下降，儘管仍高於2020年的低點，但已經接近危險區域。具體來看，4月7日，標普500指數中位數股票的買賣價差飆升至22個基點，儘管依然高於2020年疫情低谷時期的水平。

這種高波動性與市場流動性的惡化形成了負反饋循環。在流動性不足的情況下，市場回報分佈寬度將加大，導致更大的價格波動。

經濟衰退風險被低估，市場樂觀情緒與現實背離

報告強調，儘管市場對政策和經濟展望的改善存在輕倉配置，這可能帶來上行潛力，但市場並未充分反映經濟衰退的高風險。高盛的投資者情緒指標本週從-2.5上升至-1.7，主要原因是美國ETF的大規模流入。基於高盛的分析，當前市場處於標普指數三個月目標價5300點附近，但短期風險偏向下行。

然而，標普500指數的前向市盈率(P/E)目前爲19倍，處於過去30年的75百分位，遠高於過去幾年主要市場下跌期間的水平。這表明，市場可能過於樂觀，而忽視了經濟衰退的可能性。

高盛的報告還對不同行業和板塊的表現進行了詳細分析。例如，信息技術板塊的權重爲30%，在過去一週內表現最好，而能源板塊的表現最差。具體來看，信息技術板塊在過去一週內上漲了0.2%，而能源板塊則下跌了11.3%。