當前全球投資者爲應對宏觀經濟政策不確定性而急於退出股市、保存資本的行爲，與新冠疫情時期的全球股市拋售潮存在諸多相似之處。但是，當前全球股市所面臨的血雨腥風般急劇下跌行情與新冠疫情股票拋售時期的衆多相似性也預示短期到中期可能將有更多痛苦，除非像5年前那樣出現類似“美聯儲開閘大放水”(即宣佈降息+擴表)的重要宏觀經濟大事件徹底逆轉市場悲觀預期，股市趨勢方可轉向全面上攻。
投資者們股票敞口處於歷史高位後快速減持，對沖需求激增，VIX波動率指數飆升，這些與當年新冠疫情時期的拋售潮如出一轍。但是此輪全球股市暴跌行情可能比當年疫情拋售潮更加劇烈，白宮關稅政策僵局以及中國、歐盟等美國重要貿易合作伙伴的報復行動加劇市場悲觀情緒，而企業回購停滯(禁售期至4月24日)與機構持續拋售導致市場缺乏支撐。
技術面指標方面，則顯示美股基準指數——標普500指數，以及歐洲股市基準——斯托克600指數仍有下行空间，若特朗普關稅政策引發全球衰退，美歐股市的估值或再跌10%-15%。儘管華爾街大行摩根大通預計短期或現技術反彈，但統計數據顯示全球股市空頭頭寸規模可能高達600億美元，預示全球股市短期到中期的劇烈下行風險猶存。
與2020年拋售浪潮的相似性預示着“更多痛苦”
無論是現在還是2020年，投資者在年初都持有極高的股票多頭配置敞口，而這些倉位正在被快速平倉。與此同時，全球股市的對沖需求激增。有華爾街分析師指出，只要白宮在關稅問題上的強硬立場保持不變，且包括中國在內的重要貿易國家採取報復措施，對於金融市場情緒來說就是壞消息。
美國政策不確定性預期已躍升至新冠疫情以來的最高水平，而標普500波動率指數，即“VIX恐慌指數”正在不斷飆升。與五年前的全球疫情期間一樣，市場一夜之間對經濟失去信心，這種信心需要實質的逆轉才能阻止股市繼續下跌，很明顯，就目前來看這種逆轉尚未出現。
“在我們看到任何退出路徑被採用之前，市場正在爲下一輪潛在的大幅下跌做準備，”來自摩根大通的市場情報策略師安德魯·泰勒表示。“隨着其他國家採取報復行動，市場情況正在惡化。"
不過，摩根大通交易部門預計，貿易戰引發的不確定性預期將在本季度得到控制，並認爲一些技術指標顯示市場可能出現短期性質的緩解性反彈。
美國市場的對沖需求激增，期權交易量創下紀錄，儘管這一數據可能因大量零日期權(0TDEs)而失真。雖然此類合約在歐洲股市交易量中佔比較小，但歐洲大盤藍籌股基準——歐洲斯托克50指數的看跌期權仍飆升至有記錄以來的第四高水平。這種情況再次與新冠疫情期間所見極其相似。
此外，市場還缺乏中期支撐。在美股，美國企業的股票回購計劃要到本月晚些纔會啓動，高盛集團的策略師們預計此類交易的靜默期將持續至4月24日。對沖基金已連續數週拋售美股，尤其是“七巨頭”領軍者的科技股，純多頭類型的基金也在大幅減持股票，只剩下散戶投資者尚未開始減少股票敞口。
“市場將保持波動，我們可能尚未看到指數層面的近期或者中期層面低點。”來自高盛的合夥人兼市場交易專家約翰·弗拉德表示。他預計機構投資者們將在標普500指數跌破5000點時開始選擇大量買入。
全球股市面臨高達600億美元的“空頭勢力壓頂”
與此同時，根據高盛交易部門的最新測算，被稱爲CTA的趨勢跟蹤基金已做空高達310億美元美國股票，但仍持有165億美元的全球股票。更重要的是，預計它們將大規模增加全球股市的空頭頭寸，本週可能拋售價值大約700億美元的股票，未來一個月拋售規模可能高達980億美元，具體取決於股票市場的價格走勢。
“在未來一週和一個月內，無論出現何種情況，這類基金都將成爲最大規模的市場賣家之一。”高盛的分析師們寫道，並補充表示大部分資金流動將發生在美國市場以外。“如果我們的預測成真，我們的資金流預測顯示趨勢跟蹤羣體CTA有可能將重新平衡至大約600億美元的全球股票空頭趨勢，此後出現未來一週和一個月的上述拋售趨勢。”
現階段估值不太可能爲歐美股票市場提供支撐。過去一週，標普500指數和斯托克600指數都出現了明顯的市場評級下調，但根據以往的拋售情況，即使不考慮經濟衰退時期，仍有進一步下跌空間。法國興業銀行和高盛的策略師們認爲，如果關稅引發全球衰退，估值可能還會再下跌10%-15%。
從技術面看，今年以來曾領跑全球股市的歐洲斯托克600指數在特朗普關稅重拳之下正在接連跌破關鍵技術支撐位，目前已嚴重超賣，這可能會推動短期反彈。在跌破495點後，根據斐波那契回撤位分析數據，452點是一個重要支撐位，而基於之前的股市反彈水平，歐洲斯托克600指數的434點看起來是一個重要的底部支撐。
“現在假設市場已經見底還爲時過早。”來自DayByDay SAS的股票技術策略師瓦萊麗·加斯塔爾迪在報告中寫道。
在5年前，美聯儲毫不猶豫地開啓超級寬鬆週期——將利率降至趨近於0並且開啓擴表爲金融市場注入天量流動性，堪稱全球股市的救世主，並且以一己之力推動全球股市邁向新一輪牛市週期。
5年後的今天，股票市場的救世主仍然將是美聯儲嗎?堪稱這一輪熊市暴跌行情“始作俑者”的特朗普會否救贖自己呢?抑或中國、澳大利亞與歐盟等重要貿易大國或地區有望與特朗普政府達成有利於全球經濟增長的貿易新共識？
