關稅利刃高懸 美股底部何時浮現？

美股市場經歷五年來最慘烈四日連跌，關鍵技術指標預示嚴峻考驗

在經歷了五年來最慘烈的四日連跌後，交易員們正試圖尋找美股市場的底部，但關鍵的技術指標顯示，更嚴峻的考驗可能還在前方。目前股市的超賣程度已達到疫情爆發以來的峯值，這種態勢曾在週二早盤推動標普500指數短暫反彈4%。然而隨着中美貿易緊張局勢升級，該基準指數最終回吐全部漲幅收跌1.6%，報4983點，距離熊市門檻僅一步之遙。劇烈波動迫使交易員們不斷研讀圖表以尋找更多線索。

關鍵技術支撐位

兩個關鍵短期技術位值得密切關注。首先是4910點——較標普500指數2月峯值回落約20%的關鍵支撐位，該位置在週二尾盤成功提供了關鍵支撐，推动指數在最后七分钟收复近半跌幅。其次是周一的盘中低點4835點，Fundstrat Global Advisors技術策略主管Mark Newton指出，這個重要心理關口一旦失守，將引發更猛烈的拋售潮。

“當前任何反彈都難言可靠，”Newton稱，“雖然嚴重超賣狀態預示底部臨近，但最終低點尚未浮現，下行空間仍然存在。關稅政策走向仍是最大變數。”

市場波動與期權市場情緒

有跡象表明，標普500指數在5000點左右獲得支撐。技術派交易員正將5119.26點附近視爲下一阻力位——該位置對應去年8月5日日元套利交易平倉引發市場動盪時的低點。Janney Montgomery Scott技術策略師Dan Wantrobski指出，若能突破該阻力，指數或進一步上探5300-5500點區間，相當於收復年內全部跌幅的50%。但若跌破今年盤中低點，則可能下探接近2023年7月的高點4650點。

市場持續上演劇烈震盪。週二，華爾街所謂的“恐慌指數”CBOE波動率指數(VIX)收於50點以上，較50日均值高出140%。該指數週一曾飆升至60高位。

誠然，在焦慮情緒高漲時買入股票的逆向投資者認爲，VIX飆升對股票來說是一個好的信號，尤其是當VIX像本週一樣迅速上漲時。但問題是，VIX期貨曲線表明，波動性可能會持續數月。

“這是個充滿假動作的危險市場，”Phoenix Financial Services首席市場分析師Wayne Kaufman表示，“在關稅問題出現積極進展前，我們將繼續受制於特朗普政策和新聞週期。”

期權市場也未顯現通常伴隨市場見底的恐慌情緒。衡量股票對沖需求的CBOE認沽認購比率週一回落至0.63，遠低於上週晚些時候短暫突破1的水平。這種自滿情緒與2022年通脹拋售和2020年疫情崩盤時的極端值形成鮮明對比。

歷史經驗表明，在最終“出清”階段來臨前，市場往往會出現密集拋售，這種出清發生在投資者集體投降，將股價打壓至物極必反的極端低位時。這通常伴隨標普500成分股中90%個股同時下跌的交易日集中出現。而今年到目前爲止，此類情形僅在週五出現過一次。交易員們正在等待更多信息，以確認投資者正在大批拋售股票。

Janney的Wantrobski表示：“嚴重超賣將催生強勁反彈，但這將是短暫的。”