美股只是“死貓反彈”？以史爲鑑，史詩級暴漲暗藏風險

特朗普暫停關稅推動美股創紀錄，但歷史數據暗示潛在風險

美國總統特朗普暫停關稅90天的舉措推動美國股市上週創下有記錄以來最好的交易日之一。然而，歷史數據顯示，標普500指數在歷史上表現最好的日子裏，短期內的回報率通常低於平均水平。自1928年以來的數據顯示，在經歷了15個最大單日漲幅之後，標普500指數6個月後上漲的時間只有43%，这低于標普500指數任意一天在接下来半年会上涨的67%概率。

Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza表示，這種“假動作”在市場低迷時期經常發生。事實上，這樣的舉措只在過去的經濟危機中出現過。在標普500指數表現最好的15天中，有2天發生在2020年的疫情期間，2天發生在2008年的全球金融危機期間，1天發生在1987年的黑色星期一，9天發生在1929年至1933年的大蕭條期間。

彭博策略師Gina Martin Adams和Michael Casper領導的一項分析顯示，4月9日標普500指數大漲9.5%，爲有史以來漲幅第八大的交易日。此前，特朗普表示，他將推遲實施一些最嚴厲的對等關稅，推動美國股市出現17年來最大漲幅。這一跳升幫助美國股市創下了自2023年末以來的最佳單週表現。

華爾街最大的幾家投行都強調，預測美國股市走勢變得愈加困難。巴克萊銀行分析師Venu Krishna說，劇烈的波動讓人們對目前的任何定價都沒有信心，而摩根大通分析師Dubravko Lakos-Bujas則表示，在當前環境下進行預測是一項挑戰，結果會有很大的差異，而這些都取決於貿易政策。

華爾街對美股上週創紀錄的表現不予理會，指出這一跳升是對沖基金被迫迅速平倉看跌頭寸，以及算法交易策略關注關稅頭條新聞的結果。Buffalo Bayou Commodities宏觀交易主管Frank Monkam表示，關稅是“軋空之母”。Monkam說：“現實情況是，關稅最後期限推遲90天，給市場帶來了又三個月的宏觀陰雲。”

花旗股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，股市反彈並非由投資者情緒的積極轉變所推動。他補充說：“關稅持續存在的風險以及中國再次採取反擊措施的風險，使得美國股市很難反彈，因此，除非或直到我們達到這些風險更充分反映在價格上的水平，否則會出現一些‘買家罷工’。”

美國銀行策略師Michael Hartnett上週五敦促投資者在美聯儲出手干預、全球貿易戰緩和之前，對標普500指數逢高出售。美聯儲政策制定者迄今表示，他們還沒有準備好出手干預。