当前全球投资者为应对宏观经济政策不确定性而急于退出股市、保存资本的行为，与新冠疫情时期的全球股市抛售潮存在诸多相似之处。但是，当前全球股市所面临的血雨腥风般急剧下跌行情与新冠疫情股票抛售时期的众多相似性也预示短期到中期可能将有更多痛苦，除非像5年前那样出现类似“美联储开闸大放水”(即宣布降息+扩表)的重要宏观经济大事件彻底逆转市场悲观预期，股市趋势方可转向全面上攻。
投资者们股票敞口处于历史高位后快速减持，对冲需求激增，VIX波动率指数飙升，这些与当年新冠疫情时期的抛售潮如出一辙。但是此轮全球股市暴跌行情可能比当年疫情抛售潮更加剧烈，白宫关税政策僵局以及中国、欧盟等美国重要贸易合作伙伴的报复行动加剧市场悲观情绪，而企业回购停滞(禁售期至4月24日)与机构持续抛售导致市场缺乏支撑。
技术面指标方面，则显示美股基准指数——标普500指数，以及欧洲股市基准——斯托克600指数仍有下行空间，若特朗普关税政策引发全球衰退，美欧股市的估值或再跌10%-15%。尽管华尔街大行摩根大通预计短期或现技术反弹，但统计数据显示全球股市空头头寸规模可能高达600亿美元，预示全球股市短期到中期的剧烈下行风险犹存。
与2020年抛售浪潮的相似性预示着“更多痛苦”
无论是现在还是2020年，投资者在年初都持有极高的股票多头配置敞口，而这些仓位正在被快速平仓。与此同时，全球股市的对冲需求激增。有华尔街分析师指出，只要白宫在关税问题上的强硬立场保持不变，且包括中国在内的重要贸易国家采取报复措施，对于金融市场情绪来说就是坏消息。
美国政策不确定性预期已跃升至新冠疫情以来的最高水平，而标普500波动率指数，即“VIX恐慌指数”正在不断飙升。与五年前的全球疫情期间一样，市场一夜之间对经济失去信心，这种信心需要实质的逆转才能阻止股市继续下跌，很明显，就目前来看这种逆转尚未出现。
“在我们看到任何退出路径被采用之前，市场正在为下一轮潜在的大幅下跌做准备，”来自摩根大通的市场情报策略师安德鲁·泰勒表示。“随着其他国家采取报复行动，市场情况正在恶化。"
不过，摩根大通交易部门预计，贸易战引发的不确定性预期将在本季度得到控制，并认为一些技术指标显示市场可能出现短期性质的缓解性反弹。
美国市场的对冲需求激增，期权交易量创下纪录，尽管这一数据可能因大量零日期权(0TDEs)而失真。虽然此类合约在欧洲股市交易量中占比较小，但欧洲大盘蓝筹股基准——欧洲斯托克50指数的看跌期权仍飙升至有记录以来的第四高水平。这种情况再次与新冠疫情期间所见极其相似。
此外，市场还缺乏中期支撑。在美股，美国企业的股票回购计划要到本月晚些才会启动，高盛集团的策略师们预计此类交易的静默期将持续至4月24日。对冲基金已连续数周抛售美股，尤其是“七巨头”领军者的科技股，纯多头类型的基金也在大幅减持股票，只剩下散户投资者尚未开始减少股票敞口。
“市场将保持波动，我们可能尚未看到指数层面的近期或者中期层面低点。”来自高盛的合伙人兼市场交易专家约翰·弗拉德表示。他预计机构投资者们将在标普500指数跌破5000点时开始选择大量买入。
全球股市面临高达600亿美元的“空头势力压顶”
与此同时，根据高盛交易部门的最新测算，被称为CTA的趋势跟踪基金已做空高达310亿美元美国股票，但仍持有165亿美元的全球股票。更重要的是，预计它们将大规模增加全球股市的空头头寸，本周可能抛售价值大约700亿美元的股票，未来一个月抛售规模可能高达980亿美元，具体取决于股票市场的价格走势。
“在未来一周和一个月内，无论出现何种情况，这类基金都将成为最大规模的市场卖家之一。”高盛的分析师们写道，并补充表示大部分资金流动将发生在美国市场以外。“如果我们的预测成真，我们的资金流预测显示趋势跟踪群体CTA有可能将重新平衡至大约600亿美元的全球股票空头趋势，此后出现未来一周和一个月的上述抛售趋势。”
现阶段估值不太可能为欧美股票市场提供支撑。过去一周，标普500指数和斯托克600指数都出现了明显的市场评级下调，但根据以往的抛售情况，即使不考虑经济衰退时期，仍有进一步下跌空间。法国兴业银行和高盛的策略师们认为，如果关税引发全球衰退，估值可能还会再下跌10%-15%。
从技术面看，今年以来曾领跑全球股市的欧洲斯托克600指数在特朗普关税重拳之下正在接连跌破关键技术支撑位，目前已严重超卖，这可能会推动短期反弹。在跌破495点后，根据斐波那契回撤位分析数据，452点是一个重要支撑位，而基于之前的股市反弹水平，欧洲斯托克600指数的434点看起来是一个重要的底部支撑。
“现在假设市场已经见底还为时过早。”来自DayByDay SAS的股票技术策略师瓦莱丽·加斯塔尔迪在报告中写道。
在5年前，美联储毫不犹豫地开启超级宽松周期——将利率降至趋近于0并且开启扩表为金融市场注入天量流动性，堪称全球股市的救世主，并且以一己之力推动全球股市迈向新一轮牛市周期。
5年后的今天，股票市场的救世主仍然将是美联储吗?堪称这一轮熊市暴跌行情“始作俑者”的特朗普会否救赎自己呢?抑或中国、澳大利亚与欧盟等重要贸易大国或地区有望与特朗普政府达成有利于全球经济增长的贸易新共识？
