特朗普关税政策引发市场动荡，美股、美债和美元受挫
美国总统特朗普暂停关税措施后不久，全球经济衰退的担忧迅速席卷华尔街，导致美股、美债和美元遭受重创。标普500指数周四收跌3.5%，投资者在周三历史性反弹后大举卖出。长期美债价格下跌，收益率飙升，结束了短暂的喘息期。美元连续第三天下跌，交易员出清美国资产，转而投向瑞士法郎等避险货币，瑞士法郎汇率创下十年来最大涨幅。同时，油价进一步下跌。
衡量特朗普宣布对数十个贸易伙伴征收对等关税以来市场波动程度的一个指标显示，标普500指数在过去两个交易日的波动与新冠疫情初期及2008年金融危机时期的波动相当。这些走势指向一个令人警醒的结论：特朗普混乱的关税政策正在迅速削弱外界对美国经济的信心，并可能在接下来的三个月内持续令市场神经紧绷。
Smead Capital Management首席投资官Bill Smead表示：“这是一个可怕的熊市的开始。”
市场情绪的转变
市场情绪在特朗普第二个总统任期开始不到三个月的时间里发生了翻天覆地的变化。华尔街曾押注，特朗普的第二个任期将通过减税、放松监管和推动经济增长来推动股市继续走强。然而，随着特朗普上台后采取行动，包括解雇数万名联邦雇员、削减政府支出、并试图单方面改写有利于美国的全球贸易规则，这些预期迅速发生了逆转。
Bokeh Capital Partners首席投资官兼创始人Kim Forrest表示：“即使在新兴市场，我们也知道政策是什么。但在美国，我们无法再对一些最好的公司进行基本面分析。”
市场动荡的影响
自特朗普于4月2日宣布对等关税以来，投资者经历了令人眼花缭乱的六个交易日。最初的冲击引发了严重的股票抛售，导致美股市值蒸发了超过10万亿美元。这同时波及全球债市，从东京、澳大利亚到英国和美国，投资者纷纷抛售政府债券以套现。在美国，抛售引发市场猜测美联储将不得不出手稳定市场，因为美债收益率持续上升可能通过推高金融系统的借贷成本对经济造成新一轮冲击。
这场贸易战仍可能打乱供应链、削弱跨境贸易，并随着进口商品变得更加昂贵给美国消费者带来新一轮的通胀冲击。所有这些因素让华尔街越来越担心美国经济将陷入停滞。Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示：“我们会陷入衰退，因为贸易战注定会导致这种结果。”“除非我们濒临大萧条，否则特朗普不会退让。所以股市正在理性地对衰退进行定价。”
周四美股开盘后再度暴跌，标普500指数一度下跌超过6%，之后部分收复跌幅。在特朗普宣布对部分关税暂停90天之后，“恐慌指数”VIX创下史上最大跌幅，但到了周四，该指数又回升至40以上，表明市场的不安情绪日益加剧。
在债市方面，长期美债再度大跌，尽管过去两天的新债发行结果缓解了部分对需求的担忧，但其他问题仍在拖累市场，包括通胀上行风险、海外买家撤离、以及如果经济增长停滞而导致的美国财政赤字进一步扩大。
TCW集团全球利率联席主管Jamie Patton表示：“很难相信最糟糕的情况已经过去。风险资产不喜欢不确定性和波动性，而这正是特朗普政府带给我们的。”
