高盛預警：標普500逼近5300目標位，劇烈震盪將成市場新常態

高盛策略師警告：標普500指數面臨下行風險

高盛首席美國股票策略師大衛·科斯廷在4月11日的客戶報告中指出，儘管標普500指數接近該行設定的三個月目標位5300點，但市場下行風險正在增加。他強調了三大關鍵挑戰：經濟衰退風險上升、波動率攀升和市場流動性惡化。

科斯廷警告說，市場尚未充分消化經濟衰退風險抬升的影響，如果經濟或政策前景改善，當前輕倉的投資者配置可能爲市場提供進一步上漲空間。

標普500指數的實際波動率已飆升至新冠疫情危機期間的水平，VIX指數本週早些時候一度躥升至52點。過去兩週，標普500指數經歷了劇烈震盪：上週五暴跌6%，創下數十年來最差單日表現之一；但在特朗普總統宣佈暫停新增關稅90天后，該指數又強勢反彈10%，創1950年以來第三大單日漲幅。

流動性持續惡化

科斯廷特別強調，股市流動性惡化已與波動性形成負反饋循環。他指出，流動性突然枯竭通常會導致更劇烈的價格波動。高盛的標普500流動性追蹤指標顯示，過去一個月流動性急劇萎縮，不過仍高於疫情期間的低點。4月7日，標普500成分股中位數股票的買賣價差擴大至22個基點，創2020年3月以來新高。同期期貨市場深度也跌至過去二十年來的3%分位，突顯大額交易對價格影響的顯著放大。

高/低流動性股票表現差異收窄

儘管市場環境惡化，高流動性和低流動性股票之間的相對錶現卻異常穩定。年初至今，高盛高流動性股票組合跑贏低流動性組合500個基點，但近期拋售中這一差距趨於平緩。科斯廷指出，“優質”屬性（如更穩健的資產負債表和更穩定的盈利）支撐了這類股票的表現。高盛近期調整了其流動性組合，該組合由羅素1000指數中流動性比率最高和最低的50只等權重股票構成。高流動性股票通常具有更窄的買賣價差和更高的交易量，而低流動性股票往往交投清淡、波動劇烈。

科斯廷總結道，雖然標普500指數仍接近目標位，但在波動性極端化、政策不確定性和流動性脆弱的當下，投資者需保持謹慎。