特朗普關稅重拳打亂棋局 新興市場央行深陷“匯率與經濟增長”兩難困局

特朗普關稅政策加劇新興市場央行貨幣政策困境

美國總統特朗普上週發動的全球關稅攻勢，給新興市場中央銀行帶來了新的宏觀經濟挑戰。許多新興市場央行，如印尼和巴西，被迫在支持經濟活動與維護本幣匯率穩定之間做出選擇。

印度和印尼等新興經濟體央行長期對激進降息持謹慎態度，以避免金融市場崩盤對經濟增長的衝擊。然而，隨着政策制定者對經濟基本面的擔憂增加，對市場穩定性的顧慮，尤其是對主權貨幣匯率的顧慮，正在退居次要地位。分析師預計，一些新興市場央行的降息步伐可能比美聯儲更爲激進。

新興市場央行降息預期

景順亞太地區全球金融市場策略師David Chao表示，新興市場央行可能通過較爲寬鬆的貨幣政策支撐經濟增長，本幣匯率也將面臨更大的維護阻力。他補充說，亞洲地區的央行可能首次先於美聯儲實施更加寬鬆的貨幣政策。

新興市場對美國利率的急劇分化極爲敏感，這往往引發資本迅速外逃，帶來政治和經濟體的不穩定後果。美聯儲主席鮑威爾上週的鷹派言論進一步打擊了新興市場貨幣投資者信心，他暗示即使全球市場暴跌，美聯儲也不會急於進一步降息。

然而，市場預期與鮑威爾的觀望態度形成鮮明對比，當前利率期貨市場交易員普遍預計今年美聯儲將降息近五次，每次降息25個基點。

新興市場貨幣政策差異

新興市場央行面臨的挑戰因地區和全球經濟情況而異。印尼作爲東南亞最大經濟體，在降息方面面臨更大限制，印尼盾的匯率正逼近1998年亞洲金融危機以來的最低點。

巴西可能面臨特別嚴峻的匯率及經濟增長挑戰，因其去年激進的支出計劃引發財政赤字擔憂，雷亞爾匯率跌至歷史低點後，正尋求管理失控的通脹預期及持續疲軟的雷亞爾匯率。

墨西哥央行上月意外宣佈降息來支撐本國經濟，並警告稱與美國之間愈發緊張的貿易對峙局勢加劇了經濟不確定性。

資產管理公司Ninety One的Aurelie Martin表示，許多國家可能再次面臨兩難選擇：是在衰退中降息還是加息維持貨幣匯率。上週關稅帶來的新風險，使得許多新興市場央行的政策考量中的權衡比例比以往更加不利。

韓國政府預計也將面臨更快打開財政和貨幣閘門的壓力，但該國仍高度意識到在其高槓杆經濟中這樣做的風險。