特朗普关税重拳打乱棋局 新兴市场央行深陷“汇率与经济增长”两难困局

特朗普关税政策加剧新兴市场央行货币政策困境

美国总统特朗普上周发动的全球关税攻势，给新兴市场中央银行带来了新的宏观经济挑战。许多新兴市场央行，如印尼和巴西，被迫在支持经济活动与维护本币汇率稳定之间做出选择。

印度和印尼等新兴经济体央行长期对激进降息持谨慎态度，以避免金融市场崩盘对经济增长的冲击。然而，随着政策制定者对经济基本面的担忧增加，对市场稳定性的顾虑，尤其是对主权货币汇率的顾虑，正在退居次要地位。分析师预计，一些新兴市场央行的降息步伐可能比美联储更为激进。

新兴市场央行降息预期

景顺亚太地区全球金融市场策略师David Chao表示，新兴市场央行可能通过较为宽松的货币政策支撑经济增长，本币汇率也将面临更大的维护阻力。他补充说，亚洲地区的央行可能首次先于美联储实施更加宽松的货币政策。

新兴市场对美国利率的急剧分化极为敏感，这往往引发资本迅速外逃，带来政治和经济体的不稳定后果。美联储主席鲍威尔上周的鹰派言论进一步打击了新兴市场货币投资者信心，他暗示即使全球市场暴跌，美联储也不会急于进一步降息。

然而，市场预期与鲍威尔的观望态度形成鲜明对比，当前利率期货市场交易员普遍预计今年美联储将降息近五次，每次降息25个基点。

新兴市场货币政策差异

新兴市场央行面临的挑战因地区和全球经济情况而异。印尼作为东南亚最大经济体，在降息方面面临更大限制，印尼盾的汇率正逼近1998年亚洲金融危机以来的最低点。

巴西可能面临特别严峻的汇率及经济增长挑战，因其去年激进的支出计划引发财政赤字担忧，雷亚尔汇率跌至历史低点后，正寻求管理失控的通胀预期及持续疲软的雷亚尔汇率。

墨西哥央行上月意外宣布降息来支撑本国经济，并警告称与美国之间愈发紧张的贸易对峙局势加剧了经济不确定性。

资产管理公司Ninety One的Aurelie Martin表示，许多国家可能再次面临两难选择：是在衰退中降息还是加息维持货币汇率。上周关税带来的新风险，使得许多新兴市场央行的政策考量中的权衡比例比以往更加不利。

韩国政府预计也将面临更快打开财政和货币闸门的压力，但该国仍高度意识到在其高杠杆经济中这样做的风险。