選A股還是港股、科技還是非科技 高盛研報回應投資中國兩大熱點問題

中國股市表現亮眼，高盛分析港股與A股投資趨勢及科技股與非科技股選擇

今年年初至今，中國股票市場表現突出，尤其是港股市場相較於A股市場表現更為亮眼，科技股成為推動市場上漲的主要力量。高盛首席中國股票策略師劉勁津在其報告中對投資者關注的兩個主要問題進行了分析：是否應繼續投資港股或轉向A股，以及是否應繼續投資科技股或轉向非科技股。

選A股還是港股？

劉勁津指出，過去3個月，香港恆生指數的漲幅比上證指數高出近16個百分點，这一相对回报差距接近過去10年的頂峰。高盛的A-H輪換模型顯示，中國A股在未來3個月可能会适度优于港股。該模型包含6個宏觀、市場和技術因素，這些因素在歷史上很好地解釋了兩個市場之間的戰術相對回報。

高盛建議，關注絕對回報的投資者可以考慮從港股向A股的策略轉變，因為AH溢價目前已降至自2023年7月以來的最低水平，A股估值更具吸引力。然而，大多數資產配置者和自下而上的選股策略仍然偏愛港股，因為港股市场中有众多流动性强的超大规模公司和软件/AI應用公司。

選科技股還是非科技股？

年初至今，中國股票的上漲主要由科技股帶動。MSCI中國指數年初至今上漲了18%，但如果排除中國十大互聯網和AI科技公司，該指數的漲幅將縮減至僅有7%。高盛認為，AI科技股的總收益權重仍然很低，市場領導者延續其卓越表現的潛力仍然存在。

高盛預測，市場重心從科技股大規模轉向非科技股的必要條件將包括廣泛的經濟復甦、全國房地產市場企穩，以及通貨再膨脹路徑正在形成的明確跡象。這些條件更有可能在今年年底或明年年初實現。在此之前，高盛將繼續傾向於關註消費經濟和周期性領域的阿爾法機會，而不是一般部門的貝塔機會。