选A股还是港股、科技还是非科技 高盛研报回应投资中国两大热点问题

中国股市表现亮眼，高盛分析港股与A股投资趋势及科技股与非科技股选择

今年年初至今，中国股票市场表现突出，尤其是港股市场相较于A股市场表现更为亮眼，科技股成为推动市场上涨的主要力量。高盛首席中国股票策略师刘劲津在其报告中对投资者关注的两个主要问题进行了分析：是否应继续投资港股或转向A股，以及是否应继续投资科技股或转向非科技股。

选A股还是港股？

刘劲津指出，过去3个月，香港恒生指数的涨幅比上证指数高出近16个百分点，这一相对回报差距接近过去10年的顶峰。高盛的A-H轮换模型显示，中国A股在未来3个月可能会适度优于港股。该模型包含6个宏观、市场和技术因素，这些因素在历史上很好地解释了两个市场之间的战术相对回报。

高盛建议，关注绝对回报的投资者可以考虑从港股向A股的策略转变，因为AH溢价目前已降至自2023年7月以来的最低水平，A股估值更具吸引力。然而，大多数资产配置者和自下而上的选股策略仍然偏爱港股，因为港股市场中有众多流动性强的超大规模公司和软件/AI应用公司。

选科技股还是非科技股？

年初至今，中国股票的上涨主要由科技股带动。MSCI中国指数年初至今上涨了18%，但如果排除中国十大互联网和AI科技公司，该指数的涨幅将缩减至仅有7%。高盛认为，AI科技股的总收益权重仍然很低，市场领导者延续其卓越表现的潜力仍然存在。

高盛预测，市场重心从科技股大规模转向非科技股的必要条件将包括广泛的经济复苏、全国房地产市场企稳，以及通货再膨胀路径正在形成的明确迹象。这些条件更有可能在今年年底或明年年初实现。在此之前，高盛将继续倾向于关注消费经济和周期性领域的阿尔法机会，而不是一般部门的贝塔机会。