美股遭拋售下債市避險功能凸顯 分析師：後者可能還有上漲空間

債券市場避險功能凸顯，投資者轉向高質量債券

近期股票市場大幅下挫背景下，債券市場表現出有效的避險功能，幫助投資者減少損失。2024年投資策略可能需要調整，投資者應關注高質量債券，避免高風險垃圾債券。

自2月19日以來，受美國投資者擔憂貿易衝突影響，美股遭遇重創，標普500指數累計跌幅超過8%。債券市場為多元化投資組合提供避風港，緩解股市波動帶來的損失。以iShares Core美國綜合債券ETF(AGG.US)為例，同期回報約為1.4%，而iShares 20年以上美國國債ETF(TLT.US)實現3.2%的回報。

債券市場的上漲空間或許尚未結束。美聯儲近期宣布維持基準聯邦基金利率在4.25%至4.5%的水平不變，同時“點陣圖”顯示多數委員預計今年將進行兩次降息。由於債券價格與利率走勢相反，這一預期可能推動債券價格繼續上漲。

通脹仍是債券投資者關注的重要風險。貿易關稅威脅和政府開支增加曾引發債券收益率大幅上漲，令降息空間變得複雜。但最近幾週市場對經濟放緩的擔憂蓋過通脹憂慮，推動債券收益率再次下跌。例如，基準10年期美國國債收益率在今年1月觸及4.8%的高點後，目前已回落至約4.3%。

嘉信理財固定收益策略師Cooper Howard與Collin Martin指出，目前推動國債市場的主要是經濟增長的擔憂，而非通脹憂慮。密歇根大學公佈的5至10年通脹預期升至1993年以來的最高水平，但10年期收益率僅小幅上漲了4個基點，反映了消費者信心的下降對市場產生更大影響。

債券市場表現分化

儘管債券整體表現強勁，並非所有債券都為投資者帶來正回報。美國國債與高評級企業債券表現明顯優於風險更高的垃圾債券。這一趨勢與去年完全相反。2023年，垃圾債券在風險偏好環境下大放異彩，總回報接近8%，遠超美國國債不足1%的表現。

債市分析人士長期以來對垃圾債券收益率的歷史低位感到困惑，尤其是在經濟增速放緩的背景下。如今，消費者信心的持續疲軟終於開始對高收益債券產生影響。根據聖路易斯聯儲的數據，ICE美國高收益債券期權調整利差指數在股市2月19日見頂時為2.68%，而近期已攀升至3.23%。

不斷攀升的利差導致垃圾債券持有者遭遇損失。在過去一個月，隨著股市下跌，SPDR彭博高收益債券ETF(JNK.US)累計下跌約0.8%，加劇了投資組合的虧損。

美國銀行全球研究策略師Yuri Seliger與Jean-Tiago Hamm指出，經濟敏感的工業部門中，BBB級企業債券與更高评级的A級企業債券之間的利差接近2010年以來的最低水平。在經濟增長風險升高的當下，他們建議投資者更傾向於選擇評級更高的A級企業債券。

投資諮詢機構Ritholtz財富管理公司也提出類似建議。該機構的首席市場策略師Callie Cox指出，美聯儲在刺激經濟與抑制通脹之間面臨艱難抉擇，這種不確定性要求投資者採取更加保守的策略。“無論是股票還是固定收益投資，都應聚焦高質量和價值型資產，”她表示，“在此次市場調整中，防禦型股票和長期國債表現尤為出色。如果你堅持了多元化投資策略，就能有效降低此次市場波動帶來的衝擊，並將此作為未來投資策略的重要經驗。”