英國央行可能轉向不那麼鴿派的立場，市場預計維持基準利率不變

隨著官員們開始擔心特朗普的關稅戰和新一輪國內通脹的影響，英國央行週四可能將轉向不那麼鴿派的立場。市場和經濟學家預計，貨幣政策委員會將維持基準利率在4.5%不變，並重申對進一步降息持謹慎態度。

接受一項調查的經濟學家認為，七名委員會成員將投票支持維持利率不變。此前有跡象表明，自2月初英國央行第三次降息以來，一些鴿派成員已變得更加謹慎。其餘兩名成員預計將支持降息25個基點，這是自去年9月以來最少的一次，且不會重現上個月令市場意外的50個基點降息提议。

投票分歧

在Catherine Mann意外從極端鷹派轉變為支持大幅降息50個基點後，行長貝利在2月淡化了投票分歧作為溝通工具的作用。然而，這仍可能表明委員會的勢頭正朝著更加鷹派的方向轉變。

近期，副行長Dave Ramsden和外部政策制定者Alan Taylor的言論進一步粉碎了任何關於英國央行可能加快其每季度一次降息步伐的希望。這兩位官員在過去三次會議上都支持降息。包括首席經濟學家Huw Pill和Megan Greene在內的其他成員也敦促謹慎行事。Mann和長期鴿派成員Swati Dhingra——後者在2月也呼籲降息50個基點——被認為最有可能繼續投票支持寬鬆政策。

政策指引

貨幣政策委員會可能會堅持2月更新的政策指引，即告訴投資者預計將出現“漸進且謹慎”的降息。利率制定者在措辭中加入了“謹慎”一詞，以反映特朗普激進貿易政策帶來的不確定性，這些政策可能同時導致經濟增長放緩和通脹上升。貝利表示，這一措辭並不一定意味著借貸成本的下降速度會放緩，他認為“風險是雙向的”。

會議紀要預計還將強調英國央行逐次會議決策的方式，以及委員會內部關於英國經濟疲軟是由需求疲軟還是供應不足驅動的分歧。

增長與通脹

儘管英國央行的下一次預測要到5月會議才會公佈，但它可能會對上月做出的預測進行一些早期調整。

自2月以來，有關經濟增長和通脹的消息好壞參半。1月經濟意外萎縮0.1%。然而，12月0.4%的強勁增長提升了2025年的GDP水平，這意味著英國央行對第一季度0.1%的增長預測可能過於悲觀。

1月通脹率為3%，高於央行預期，且可能進一步上升。一些經濟學家預測，到夏季價格漲幅將超過4%——高於英國央行目前的預測。

儘管這是由能源和食品等“暫時性”因素驅動的，但包括貝利在內的一些官員並不排除對工資和價格的第二輪影響。上個月通脹預期的大幅上升無助於緩解這些擔憂。另一方面，最近幾週天然氣價格的下跌將緩解通脹的部分上行壓力。

特朗普效應

英國央行逐步放鬆政策的計劃仍受制於特朗普顛覆全球貿易和地緣政治的企圖。

2月，貨幣政策委員會沒有就關稅爭端如何影響通脹和增長做出任何強有力的判斷。但隨著特朗普迅速兌現其重置美國貿易關係的承諾，英國央行可能更願意發表評論。

本月早些時候，貝利表示，對通脹的影響“可能是模糊的”，但他警告稱，英國經濟面臨的“風險是巨大的”。經合組織(OECD)本週警告稱，如果貿易緊張局勢升級，发达经济体的增长放缓和通胀上升可能会显著恶化。

利率預期

在周四會議之前，投資者基本上堅持他們對今年再降息兩次、每次25個基點的預期。但這些降息何時到來尚不確定。

金融市場對下一次降息將在5月進行的信心有所減弱。在Mann 2月大力推動降息後，投資者曾完全定價5月將降息25個基點。他們現在認為5月降息的可能性為70%，且不排除在5月之後更長時間暫停降息的可能性。