特朗普政府新關稅政策對美國經濟及美聯儲政策的影響
自2025年1月就職以來，特朗普政府實施了一系列嚴厲的新關稅政策，併計劃進一步加徵關稅，同時開始對聯邦職位和支出進行破壞性削減，以及冒著與歐洲政治關係破裂的風險。這些舉措不僅引發了全球貿易夥伴的反制措施，更对国内经济造成显著冲击。
商业和消费者信心指数显著下滑，部分製造業指標走弱，而曾在特朗普即將重返白宮時推動家庭財富創下新高的美股也大幅下跌，這可能抑制高收入群體消費——這一群體的支出此前一直支撐著整體經濟增長。
儘管最新數據顯示就業增長總體保持穩定，通脹也持續溫和，但美國實施的關稅政策及貿易夥伴的報復行動增加了形勢逆轉的可能性。
面對如此多的變數，美聯儲官員——新政府之外最重要的美國經濟決策者——將於下周齊聚華盛頓，試圖理清自1月上次會議以來經濟形勢的變化。
美聯儲的挑戰
美聯儲主席鮑威爾曾表示，聯準會“不會批評或讚揚”政府的決策，但他必須應對這些決策帶來的後果。如果說1月的經濟形勢尚不確定，那麼當時主要停留在推測層面的風險如今已變得更加具體。
近期的一項調查發現，經濟學家幾乎一致認為，短期衰退風險已經上升，而部分頂級經濟預測者表示，經濟增長放緩可能伴隨著物價持續上漲。這兩種情況可能迫使鮑威爾及其同事在支持經濟和就業的降息政策與保持較高利率以控制通脹及通脹預期之間做出艱難抉擇。
美聯儲將於3月18-19日召開貨幣政策會議，儘管市場預期此次將維持利率不變，但19位政策制定者的經濟預測更新將成為焦點。目前投資者預計未來九個月內美聯儲可能累計降息75個基點，遠超去年12月預期的50個基點。
SGH Macro Advisors首席經濟學家Tim Duy在鮑威爾上週出席紐約會議後表示，在會議前的最後一次講話中，鮑威爾提到了“關於粘性通脹、通脹下降速度快於預期以及勞動力市場意外疲軟”三種情景，分別對應延長高利率週期或進一步降息的可能性。“但他未明確提及通脹上升與就業惡化並存時的應對策略。當然，這是現在最有趣的政策問題。”
經濟指標變化
標普500指數較上月的紀錄高點下跌超過10%，遠低於特朗普當選時因企業對其保持經濟強勁增長的樂觀預期而推高的水平。
短期國債收益率已超過長期收益率，投資者對10年期國債的回報要求低於3個月期國債，這種收益率曲線的“倒掛”現像有時預示著短期內對經濟信心的喪失。
| 國債期限 | 收益率 |
|---|---|
| 10年期 | 低於3個月期 |
調查還顯示，小企業信心下降，而軟件公司Intuit最近基於使用其薪資軟件的企業數據發布的報告顯示，小企業在1月進行了裁員。
2月份企業新增就業崗位15.1萬個，失業率仍保持在相對較低的4.1%，但進行這些估計的調查為時過早，未能捕捉到政府僱員以及聯邦合同受到威脅或取消的企業或機構裁員可能帶來的累積影響。
高盛下調增長預期
通脹持續溫和，美聯儲官員總體上仍相信通脹將繼續向2%的目標回落。但1月的消費也意外下滑，面向消費者的公司，從航空公司到塔吉特(TGT.US)等零售巨頭，都警告消費者態度謹慎，銷售前景平淡。
與此同時，試圖追踪不確定性的指數飆升至自新冠疫情以來的最高水平，這種不確定性可能影響消費者和企業的支出決策。
在最近的一次預測更新中，高盛經濟學家Jan Hatzius將美國2025年的增長前景從2.4%下調至1.7%，並指出下調與近期經濟數據無關，這些數據即使不支持增長，至少也保持“體面”。“下調預期的原因是，考慮到特朗普關稅的規模以及他在全球範圍內擴大關稅的明顯意圖，我們的貿易政策假設已變得相當不利”，此外，政府現在似乎正在“引導人們預期關稅將導致短期內經濟疲軟”。
